BwithU의 재미있는 대체투자 & 금융투자

투자란 훗날 더 많은 소비를 할 수 있는 능력을 갖기 위해 현재의 소비를 포기하는 것이다.-워렌 버펫

1. 그레이트 게임(The Great game)

그레이트 게임(The Great game). 러시아의 남하 및 해양진출과 이를 저지하려는 영국의 세계 전략을 의미.

‘Great game 1: 해가 지지 않는 나라’의 주인공은 영국과 러시아. 조연은 프랑스, 독일, 오스트리아, 이탈리아, 터키, 이란, 일본, 중국 등.

(*이하 Great game=G.G)

주요 스테이지는 크림반도, 카즈카프, 중앙아시아 및 아프가니스탄, 한반도 등.

그 시작은 두 나라 사이에 패권 경쟁이었으나 수많은 나라들에 운명과 국경이 변하게 되었다. 그리고 그 영향은 크림반도와 중앙아시아를 지나 러일전쟁 및 한일강제합병을 거쳐

미국의 러시아령 알래스카 매입까지 이어졌다. 그레이트 게임에 마지막 스테이지는 1917년 볼셰비키 혁명. 블라디미르 레닌이 이끄는 소비에트 혁명군을 지휘하여 러시아에 세계 최초의 공산국가를 수립하면 승리한다.

대서사시의 마지막을 본 게이머들은 게임성과 시나리오에 완벽함에 탄복하며 열광했다. 하지만 당시에 그 누구도 생각하지 못했다. 심지어 전작의 DLC인 ’G.G 1 DLC: World Wars‘가 나올 때까지도.

그 스펙타클한 엔딩이 결국 차기작 ‘G.G 2: Cold war’ 를 위한 떡밥이었던 것을 말이다.

주인공은 미국과 소련. 조연은 기존에 영국, 프랑스, 독일, 이탈리아, 터키, 일본, 중국. 그리고 새로운 캐릭터로 북한, 한국, 타이완, 베트남, 쿠바, 이스라엘, 이란이 추가. 주요 스테이지는 전작에 무대였던 아프가니스탄, 한반도에 중부유럽, 팔레스타인, 쿠바, 베트남 등 새로운 맵이 세팅.

대망에 마지막 스테이지는 헬무트 콜 총리가 이끄는 서독이 미국, 영국, 프랑스, 소련과 막후 협상 끝에 베를린 장벽을 무너뜨리고 통일 독일을 건설하는 것이다.

‘G.G 2: Cold war’ 마지막 엔딩 역시 게이머들에 기대 이상이었으며 저명한 게임평론가, 프랜시스 후쿠야마는 마지막 스테이지 클리어를 보고 너무나 감격한 나머지 ‘역사의 종언’을 선언하였다. 그리고 말했다. 이보다 위대한 게임을 만드는 것은 불가능하며 ‘그레이트 게임 씨리즈’은 영원히 발매되지 않을 것이라고.

<후방주의>

<어떤 통계에 따르면 99.9% 이상의 남성이

사진 속 킹콩의 존재를 발견하지 못했다고 한다>

2. The Game must go on

누군가 말했다. 인간은 ‘유희(게임)하는 동물’이라고.

어쩌면 인간에게 게임이란 단순히 아이들에 장난감을 넘어선 인생 그 자체일 수도 있다.

그리고 그 게임에서 로그아웃이 불가능하다면 과연 그것을 단순한 게임이라고 할 수 있을까?

(참고 자료: http://bwithu.tistory.com/505 (저유가의 추억) )

약 100 년 간 전 수많은 사람들에 삶을 뒤흔들어놓은 ‘그레이트 게임’. 바로 그 게임이 가장 생생하게 펼쳐지는 곳. 바로 금융시장이다.

<WTI 현물 차트(2013년 4월-2016년 3월)>

사우디가 본격 증산을 실시한 2014년 이 후 본격 하락하는 국제 유가.

단순히 사우디를 이용한 대 러시아 경제제재+셰일가스 산업에 위협을 느낀 사우디의 밥그릇 지키기에서 시작한 이 게임에 흐름은 점점 엉뚱한 곳으로 흘러가는데......

(관련 기사: 유가 가파른 추락…세계경제 디플레 우려 증폭

http://biz.khan.co.kr/khan_art_view.html?artid=201601131824511 )

예기치 못한 전 세계적인 디플레 우려.

(관련기사: 원유 수입국까지 '유가 반등'을 원하게 된 이유

http://news1.kr/articles/?2587480 )

그리고 미국, 유럽 은행권의 대손 증가로 저유가 발 금융위기 설까지 제기되는데....

(관련 기사: 유럽 이어 일본도…'마이너스 금리'로 경기부양 안간힘(종합)

http://www.yonhapnews.co.kr/bulletin/2016/01/29/0200000000AKR20160129133951009.HTML )

극단적인 위기 상황을 막기 위해 사상 초유의 마이너스 금리까지 내놓은 주요 중앙은행들.

<전 세계 이머징 마켓 주식에 투자하는 미국 ETF,

IEMG 차트(201304-201603)>

비산유국들이 포함되어 있음에도 불구하고

국제 유가의 흐름과 거의 비슷하게 움직이고 있다.>

선진국 은행권의 대출 손실은 주요 산유국들+이머징 국가들에게 부메랑이 되어 [안전자산 선호=>이머징 마켓 경기 침체=>달러가치 상승]을 유발하게 되었다.

모든 가격은 수요와 공급이 만나서 결정된다. 따라서 원유 가격의 향방도 수요와 공급 양쪽을 모두 살펴보아야 판단할 수 있을 것이다. 그렇다면 게임에 참여자와 구경꾼 모두가 피를 보고 있는 이 게임에 마스터 키는 과연 누구에게 있을까?

3. 마스터 키

흔히들 주요 원유수입국인 중국의 경기회복 부진은 저유가의 주요 원인 중 하나로 꼽힌다. 하지만 그것이 결정적인 원인인지는 솔직히 의문이다.

중국은 2005년 이 후 석유수입량을 줄인 적이 없으며 최근에 석유수입 증가율이 다소 하락하였으나 여전히 증가세가 유지중이다. 그렇다면 이 치킨게임을 끝낼 마스터키는 수요보다 공급 쪽에 있을 가능성이 높다.

이제 공급 사이드에 주요 플레이어 사우디, 러시아, 셰일에너지 업체들에 상황을 살펴봄으로서 마스터 키에 조금 더 가까이 다가가보자.

먼저 사우디. 상황이 제일 복잡한 동네이니 요약본 먼저 보고 시작.

<사우디의 선택>

달러 가치와 동시에 움직이도록 페그된 사우디 리얄화에 가치 상승으로 인한 공공부채비율 및 국가부도위험 증가는 치킨 게임을 주도했던 사우디 자신에 목까지 조르고 있는데.....

               <사우디&포르투갈 CDS 비교>

<급증하는 사우디에 공공부채 비율>

(관련 자료:

Saudi Devaluation Odds Highest In 20 Years, Kingdom Now More Likely To Default Than Portugal

http://www.zerohedge.com/news/2016-01-07/saudi-devaluation-odds-highest-20-years-kingdom-now-more-likely-default-portugal )

헤지펀드들은 사우디가 달러 페그를 포기에 베팅하기 위해 사우디 리얄화를 공매도하고 있으며 사우디는 누적되는 재정적자 속에서 외환보유고를 헐어서 통화가치 하락을 막고 있다.

<헤지펀드들을 바라보는 사우디의 심정>

(only****: 사우디 색히는 겨우 외환보유고 좀 털리고 국가 재정 빵꾸났다고 유류세 신설한 주제에 지네 나라 민생 위한답시고 챙피하게 달러 페그 유지하네요. 정말 짜증나요.

요****: 사우디에게 빨리 달러 페그를 포기하고 이 기회에 ‘민생 파탄+내전발발’ 덤으로 옆 동네 IS도 초대하도록 만드게 좋을 듯 합니다.

사**: 돈 셔틀 사우디에게 부탁하세요. 안 들어주면 금융위기 일으키세요. 그 정도도 안 해준다면 사우디 정부 자체가 존재할 필요조차 없을 듯 하네요.... 뭐 사우디 국민들 인생은 지들이 알아서 하겠죠. 무정부 무법천지 상태에서 IS랑 같이 사는 시리아도 있는데, 우리에게 한몫 떼어줄 노오오력이 부족하네요.

si****: 사우디에 유전지대를 우리에게 한 몫 떼어줄 친구들이 접수하도록 하는 것도 좋은 방법이긴 합니다. 솔직히 IS면 어떻고, 사우디랑 철천지 원수지간인 친 이란 시아파면 어때요....)

결국 달러로 투자하는 헤지펀드들 입장에서 사우디 리얄화가 페그를 풀면 막대한 수익을 올리게 된다. 하지만 풀지 않는다고 해도 거의 제로금리로 자금을 조달한 헤지펀드들이 입을 손실은 0에 가깝고 헤지펀드에 공격은 시간을 끌수록 거세질 것이다.

<개노답 직장상사 류 甲>

사우디 당국 입장에서는 재정 지출은 느는데 통화가치 방어를 위한 지출까지 늘고 있고 원유 수출을 통한 수입은 줄어드니 속된 말로 ‘개노답’이 따로 없다.

*간단 정리: 화폐가치 Up=>수출품 단가Up=>가격 경쟁력 Down=>수출 Down

<달러대비 가치 변화가 거의 없는 사우디 리얄화>

헤지펀드에 공격+재정지출 증가+원유수출수입 감소라는 3중고는 사실 달러페그를 풀면 해소될 수 있다. 하지만 사우디 왕정이 무너질 수 있다는게 함정.

사우디 왕정은 오일 머니의 힘으로 자스민 혁명이라는 거대한 흐름 속에서 살아남았다. 하지만 달러 페그를 포기하면서 치킨 게임을 밀어붙인다면 [화폐가치 하락=>사우디의 국내 물가가 폭등=>민생 악화=>정권 안보 위험]이라는 최악의 시나리오가 진행될 수 있다.

만일 이것이 유전 지대에 거주하고 있는 친이란 시아파의 분리 독립의지를 자극한다면?

                    <가슴이 철렁한 순간>

이들은 자스민 혁명 당시에 사우디 왕정에 반기를 들었으며 시아파 종주국인 이란의 지원을 받을 가능성도 있다. 만일 이 지역에 시아파가 독립한다면 사우디는 완전 개털되는 것이다.

이러한 사우디 스스로의 한계는 감산 합의를 하기도 전에 완만해진 원유 생산량으로 드러나고 있다. 이는 잠시 후 언급할 러시아의 원유생산량과 비교를 해보면 더욱 명백해진다. 배짱 쎈 놈이 이기는 도박판에서 후달리는 자가 사는 길은 다이를 외치고 나가는 것 뿐.

그렇다면 러시아에 상황은 어떨까?

반면 사우디와 치킨 게임을 벌이던 러시아는 루블화 가치 하락으로 인한 가격 경쟁력 재고로 원유 생산량을 공격적으로 늘리며 오히려 사우디를 몰아붙이는 상황. 치킨 게임 속에서 오히려 급증하는 러시아의 원유생산량은 뿌찐의 배짱을 말없이 보여주고 있다.

(관련 기사: 푸틴 차기 대선 예상 지지율 83%..경제난에도 고공행진

http://media.daum.net/foreign/others/newsview?newsid=20160210170408589 )

서방의 경제 제재와 루블화 가치하락으로 인한 물가 상승이 러시아의 민생에 부정적 영향을 준 것은 사실이나, 러시아를 좀먹고 갑질을 일삼던 ‘부패 재벌, 올리가르히’를 힘으로 제압하고 ‘중산층을 형성’하게 한 뿌찐을 향한 러시아 국민의 지지는 탄탄하다.

<Who wanna be a piece of meat, boys?>

(제조업 기반이 부족해보이는 건.... 기분 탓이겠죠?^^)

마지막으로 미국의 셰일에너지 업체들

2010년대 초중반을 강타한 에너지 시장의 게임 체인져, 셰일에너지.

(참고 자료: 2010년대를 강타할 대작. 과연 개봉될 수 있을까?

http://bwithu.tistory.com/62

저유가의 추억

http://bwithu.tistory.com/505 )

<고객 전용 챕터>

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결국 국제 유가는 배럴당 40불을 깨뜨렸고 2010년대를 풍미했던 ‘G.G 2 DLC: Oil crush’에 열광하던 게이머들은 이제 다음 씨리즈를 기다리고 있다.

그러나 우리는 이미 알고 있다. ‘G.G 1: 해가 지지 않는 나라’ 이 후 ‘G.G 2: Cold war’ 는 모두 아무 예고 없이 출시되었다는 사실을. 과연 우리를 기다리고 있는 것은 ‘G.G 2’의 또 다른 DLC일까? 혹시 ‘G.G 3’는 아닐까?

(다른 사람들이 모르는 것을 알면 당신은 시장을 이길 수 있다.-켄 피셔)

투자란 훗날 더 많은 소비를 할 수 있는 능력을 갖기 위해 현재의 소비를 포기하는 것이다.

-워렌 버펫

(본 자료는 전편 ‘China, 차이나?, 차이나!( http://bwithu.tistory.com/518 )’ 의 후속편 이오니 전편을 먼저 읽은 후 읽으시는 것을 권해드립니다.)

1. SDRs 편입 시험

<자, 8월 첫째 주에 치뤄진 ‘SDRs 편입 시험’에 합격자를 발표하도록 하겠다.>

<미국 달러, EU 유로, 영국 파운드, 일본 엔. 이상 합격자.>

<중국 위안. 안타깝게 불합격이다.>

<ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ>

<거 자네는 시험 자격도 없는 걸로 아는데... 왜 웃고 있나?>

투자란 훗날 더 많은 소비를 할 수 있는 능력을 갖기 위해 현재의 소비를 포기하는 것이다. -워렌 버펫

1. China 

<상해종합지수 200709~201409>

2008년 미국 금융위기의 직격탄. 그 후 미국의 1, 2차 양적 완화 속에서 회복되던 주요 증시 중에서 약세를 보이던 중국 증시.

하지만 영원히 기울어진 시소는 없는 법.

후강퉁. 홍콩 투자자가 상하이에 투자하는‘후구퉁’과 상하이 투자자가 홍콩에 투자하는 ‘강구퉁으로 구성. 이로서 단일 종목이 외국인 투자자들이 주로 거래하는 홍콩 시장과 중국 내국인 투자자들이 주로 거래하는 상해 증시에 동시 상장되어 있던 ’한 종목 두 주가‘ 시대의 막을 내리는 첫 단추가 끼워졌다.

"중국 증시로 통하는 문"...'후강퉁' 드디어 개막

http://www.ohmynews.com/NWS_Web/View/at_pg.aspx?CNTN_CD=A0002053835

<상해종합지수 200501~201504>

후강퉁 실시 이 후 두 증시의 거래량 증가, 다양한 파생상품 활성화, 상해 증시의 국제화 진전, 외국인 투자의 증가 등의 기대를 품고 중국 증시는 드디어 ‘구원(?)’을 받기 시작한다.

하지만 중국 증시의 급격한 상승세 속에서 불거진 중국 증시 고평가 및 버블 논쟁.

그리고 마침내 벌어진 대폭락.

그렇다면 과연 최근 중국 증시에는 무슨 일이 벌어졌던 걸까?

2. 차이나?

최근 급등하던 중국 정부의 신용융자 규제정책 및 IPO물량 부담으로 급락 중.

중국증시 폭락, 신용거래 규제 + IPO물량부담 '직격탄’

http://www.moneyweek.co.kr/news/mwView.php?no=2015062616508023090&code=w0000&code2=w0100

<상해종합지수 201411-201506>

게다가 IMF 구제금융 상환일을 이 후 그리스와 채권단 간에 구제금융 재협상 안을 놓고 실시되는 국민투표를 앞두고 중국 증시는 한치 앞도 내다보지 못하는 어둠 속으로 떨어지고 있다.

채권단-치프라스 결국 국민투표로..그리스 신용등급 강등 속출

http://media.daum.net/economic/others/newsview?newsid=20150702101022291

사실 중국 증시의 고평가 논쟁은 예전부터 존재했다.

중국 A주에 투자하는 주간 신규 주식 계좌의 수(파란 막대 그래프) 3월 중 100만 개에 달했으며 이는 전년 동월 대비 약 5배나 많은 수치.

<중국 A주에 투자하는 신규 개설 계좌 수 추이>

(출처: http://soberlook.com/2015/03/frenzied-speculative-activity-in-chinas.html)

<헐....이건 뭐지?>

기업의 실적 개선세가 주가 상승을 따라가지 못하는 상황 속에서 중국 증시의 밸류에이션은 급등세를 보이며 비관론에 힘을 싣고 있다.

또한 애널리스트들에 이익 전망치도 부정적이다.

그렇다면 대체 이런 답 안나오는 시장에 대체 어떤 사람들이 투자를 하고 있었을까?

그리고 최근에 급락의 결과.

서구 언론과 일부 애널리스트들은 말한다.

‘뭐? China? 뭔 차이 나? 사필귀정(事必歸正) 이다!!’

3. 차이나!

종종 상담드리는 XX 은행 김요한 PB 님, 항상 ‘정부 정책에 맞서지 마라’고 하면서 이런 저런 정책 수혜주, 절세 상품들 추천했어요. 그런데 중국은 고평가니까 거품이래요. 중국 정부는 정부가 아닌가 봐요. 참 기묘하죠?^^

김요한 PB 님이 코스피는 저평가 되었으니까 분명히 가지만 중국은 거품이 심해서 완전 망할꺼래요. 코스피가 제 1 수출 상대국 망해도 가는 거 보니 저 몰래 우리나라 산유국 되었나봐요. 그 유명한 만수르에 나라 되었는데 기름 값은 왜 이따위인 걸까요? 참 기묘하죠?^^

김요한 PB 님께서 6월 말 이 후 상해 지수 한 10% 빠지니까 버블 붕괴라고 마크 파버(Marc Faber) 코스프레 하시더라고요. 근데 2008년에 코스피 10% 빠졌을 때는 저가매수라고 하셨는데.... 뭐랄까 한 10년 넘게 같이 산 남편이 갑자기 ‘자기... 오늘 너무 이쁘다’라고 하는 느낌? 참 기묘하죠?^^

중국 증시의 상승세에 후강퉁이 큰 역할을 한 것은 사실이다. 하지만 중국 정부의 증시 부양책이 후강퉁 뿐만이 아니었다.

그렇다면 왜 중국 정부는 이렇게 증시 부양을 위해 노력한 것일까?

전 세계적으로 중국 위안화의 결제 비중은 2013년 1월 13위에서 2014년 12월 4위로 상승. 하지만 절대적 비중은 고작 2.2%. 

게다가 IMF가 발표한 2015년 1/4분기 각국의 GDP 규모 순위에서 중국은 미국에 이어 2위를 기록 중.

반면 2013년 기준 중국의 1인당 GDP는 6,959달러로 세계 82위.

위안화의 국제화를 통한 가치 상승은 기축통화니 뭐니 하는 거창한 목표 이전에 중국 국민에 삶의 질을 향상시키기 위해 꼭 가야할 길. 그리고 그 길은 중국 증시의 국제화로 통한다.

외국인에 ATM으로 불리는 한국을 위주로 투자해서 그런지 증시에서 외국인 비중이 5%도 채 안되는 중국에 상황이 좀 낯설게 느껴진다. 다 무식하게 자본개방을 밀어붙이던 과거 한국 정부의 뻘 짓을 보고 배운 결과다.

<고양이와 함께 자란 시베리안 허스키 (한국에 뻘짓과 함께 자란 중국)>

중국 정부는 QFII(적격기관투자자), RQFII(위안화 적격 기관투자자)를 지정함으로서 외국인의 상해 A주 투자를 엄격하게 통제해왔으며 이는 최근 상해 A 주의 급락이 그리스 국민 투표 등 글로벌 변수에 의한 것이 아님을 의미한다.

실제로 중국 정부는 그리스 국민투표를 앞두고 증시가 급락하자 즉각적인 부양책을 내놓음으로서 증시의 대세 하락이 아닌 완만하고 안정적인 상승을 바라고 있음을 보여주었다.

중국, 한달 보름만에 기준금리 또 인하해 '경기 부양'(종합2보)

http://www.yonhapnews.co.kr/bulletin/2015/06/27/0200000000AKR20150627053600089.HTML

(출처:

http://www.mauldineconomics.com/frontlinethoughts/the-peoples-republic-of-debt?fb_action_ids=1204121332937365&fb_action_types=og.comments )

또한 SOE(state-owned enterprise: 국영기업)(우측 하얀 막대)와 LGFV (China's Local Government Financing Vehicles: 지방공기업)(우측 붉은 막대)가 국내 자산의 대부분을 차지하는 현 상황에서는 공기업 매각을 성공적으로 이루어 내기 위해서도 역시 안정적인 주가 상승이 필요하다.

4. 반등의 시작

  충분히 개방된 한국이나 홍콩과 같은 증시를 기업실적, 정부 정책, 외국인 수급이 맞서는 번성 전투라고 한다면

하지만 홍콩 증시와 달리 외국인 비중이 5%도 안되는 상해 증시는 정부 부양책과 지지부진한 기업 실적이 부딧치는 관도전투일 것이다. 유비군이 실질적으로 할 수 있는 것은 형주로 도망치는 것 뿐. 승패는 조조가 오소의 군량고를 불태우면서 결정되었다.

그렇다면 승부를 결정할 오소의 군량고는 과연 어디일까?

외국인의 영향력이 미약하고 국영기업의 비중이 높은 중국 증시의 특성을 감안하면 중국 내부에 있을 가능성이 높다. 그리고 상해 증시에 반등 역시 그 내부 변수에 의한 것일 것이다.

최근 중국 증시의 급락이 중국 민간 경제에 미칠 악영향에 대한 뉴스들이 지면을 장식하고 있는 것도 사실이다.

(출처:

http://www.businessinsider.com/chinese-households-invest-little-in-stocks-2015-7 )

하지만 전체 중국 가계의 자산 중 주식의 비중은 아직 높은 편이 아니다. 이는 중국 증시의 급락이 중국 민간 경제에 미치는 타격이 시장 참여자들의 생각보다 제한적이라는 것을 의미한다.

(출처:

http://www.mauldineconomics.com/frontlinethoughts/the-peoples-republic-of-debt?fb_action_ids=1204121332937365&fb_action_types=og.comments )

또한 앞서 설명했듯이 중국 기업에 예상 EPS는 아직 하락세를 면치 못하고 있으나 2014년 이 후 생산자물가지수(PPI)와 소비자물가지수(CPI)의 갭이 급격하게 확대되고 있음을 감안하면 중국 증시의 EPS는 결국 개선될 것으로 보인다.

또한 7월 초 상해종합지수 급락으로 PBR은 2.18배, PER(15년 예상)은 15.2배까지 하락하면서 밸류에이션 부담을 덜게 됐다. 7월 5일 기준 현재 PBR은 2000년 이후 장기 평균 PBR 2.87배를 크게 밑도는 수치고 금융위기 이후 평균 2.1배 수준에 근접한 수치. PER 역시 장기 평균 수준을 하회하는 수준이고 금융위기 이후 평균 13배 보다는 높다. PER 15배 수준은 유럽 및 미국과 유사한 수준이다.

이러한 중국 증시에 고평가 부담에 화답하듯 상해 지수가 급락하고 있음에도 불구하고 외국인의 본토 증시의 매수세를 의미하는 후구퉁 누적 쿼터(Aggregate Quata)는 꾸준히 증가하고 있다.

중국 증시 급락 속에서 나날이 최고치를 갱신하는 후구퉁 거래대금은 중국 정부의 증시 부양 의지에 대한 외국인의 신뢰와 주가 하락이 중국 국내 민간 소비에 미치는 영향이 제한적일 것이라는 것을 의미한다. 이는 전체 기업의 거의 80%에 달하는 중국 공기업의 지분을 매각하려는 중국 정부의 정책 방향을 지지하는 것이다.

그리고 이러한 공기업 민영화를 통해 마련된 자금들은 지방정부의 부채를 상환하는데 사용되고 일대일로 등 대규모 개발 프로젝트를 집행하는 지방정부의 예산 부담을 줄여줄 것이다.

<과잉투자 류 甲>

이러한 대규모 개발 사업은 언뜻 듣기에는 좀 뭐랄까 4대강 사업 틱해보일지 모른다.

하지만 중국의 도시화율은 한국 등 주요 국가들이 80%에 달하는 것과 달리 고작 50% 정도에 불과. 재정지출 이상의 의미를 가지기 어려웠던 4대강 사업과 달리 사회적으로 정말 필요한 인프라 투자를 통해 경기도 부양하고 국토의 효율적 사용도 할 수 있다는 말이다.

결국 사람들에 생각과 달리 주가 급락이 중국 경제에 미칠 타격은 제한적이다. 그리고 중국 기업의 이익은 장기적으로 개선될 가능성이 높고 이는 증시의 밸류에이션 부담을 줄여줄 것이다. 그리고 중국 정부의 증시 부양책과 공기업 민영화는 외국인 투자자들에 신뢰를 얻고 있으며 중국 증시가 ‘장기적으로 보았을 때’ 반등하는 것은 너무나도 당연한 일이다.

<존 메이너드 케인즈(John Maynard Keynes)>

케인즈 학파를 만든 경제학자, 존 메이너드 케인즈(John Maynard Keynes)는 말했다. ‘장기적으로 봤을 때 우린 모두 죽고 없다.(In the long run, we are all dead’) 중국 시장의 장기적인 회복은 분명하지만 단기 투자자들에게는 지금이라도 늦지 않았으니 물량을 정리하라고 말해주고 싶다. 지금 중국 시장은 결코 가치투자자나 단기 투자자들이 놀 시장이 아니니까.

그렇다면 중국 증시에 반등에 조건은 과연 무엇일까?

<고객 전용 챕터>

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5. 투자해야 할 상품

앞서 설명했듯이 중국 증시의 반등은 결국 시간문제일 뿐.

그렇다면 남은 문제는 Why가 아니라 How. 그렇다면 중국에 투자하는 다양한 상품들 중 어떤 상품이 최선의 선택인지 알아보도록 하자.

-중국펀드

가장 대표적인 중국 투자 상품은 바로 중국 펀드. 하지만 그것이 중국 펀드가 최선의 수단이라는 것을 보장해줄 수는 없다.

현행 세제에 따르면 일반적인 비과세 대상이 아닌 일반적인 해외투자펀드의 경우 매년 연간 수익을 기준으로 배당소득세 15.4%(소득세 14%+ 지방세 1.4%)가 부과된다. 게다가 수익금이 2000만원을 넘으면 금융소득종합과세 대상자로 분류돼 초과분에 대해 최고 41.8%까지 세금을 내야 한다. 이는 중국 펀드에도 동일하게 적용된다.

[투자 포인트] 비과세 해외펀드가 온다

http://www.moneyweek.co.kr/news/mwView.php?no=2015070218518051856&outlink=1

<성실납세 투자 상품, 중국 펀드>

손실이 발생한 펀드에서도 세금이 나가는 문제가 생기자 최근 정부는 ‘해외주식 투자전용펀드’라는 비과세 상품을 따로 만들었다. 하지만 운용기간이 10년에 달하고 개인별 납입한도도 3천만 원에 불과하여 금융시장의 변화에 대처하는 것은 한계가 있다. 기간 내 환매 시 세제 혜택 받은 부분을 다시 내야 할 수도 있다.

-국내 외 증시에 상장된 차이나 ETF

중국 증시에 직접 투자하는 대표적인 수단이며 이익실현 및 손실을 신속하게 할 수 있다는 장점이 있다. 직접투자를 선호하는 고객들이 주로 선택한다. 하지만 여기에도 중국 펀드와 동일한 문제가 나타난다.

<2차 세계대전 당시 독일 측 할더 장군의 메모>

국내 상장 차이나 ETF 투자자는 중국 펀드를 운용하는 펀드매니저나 차이나 랩을 운용하는 랩 운용자보다 본인에 투자 실력을 신뢰했을지 모른다. 하지만 결국 연말 무렵 ‘전체 상황으로 보아 아무래도 최대 41.8%에 달하는 금융소득종합과세와 수익에 부과되는 15.4%에 배당 소득세를 과소평가했다는 느낌이 점점 더들 것’이다. 그의 자본력과 투자실력이 뛰어날수록 더욱 그러할 것이다.

*ETF 세금 비교

(관련 기사: ETF, 모르면 ‘세금폭탄’

http://www.moneyweek.co.kr/news/mwView.php?no=2015060413538069351&outlink=1

6월 말 비과세 해외주식 전용 펀드를 신설하는 내용의 논의가 이루어졌으나 국내 상장 해외 ETF 과세에 대한 세부 안은 8월 조세특례제한법에 대한 정부입법안과 연말 국회 의결에 따라 결정될 내용이므로 현 상황에서 국내 상장 해외 ETF 투자는 보다 신중해야 한다.

<중국 펀드와 국내 상장 차이나 ETF로 중국 시장에 투자하기로 합니다>

<중국 펀드와 국내 상장 차이나 ETF 투자자는 투자 성과에만 신경 쓰다가 세금 위험에 그대로 노출되고 말죠.>

<결국 연말에 금융소득종합과세 한도와 배당소득세가 중국 펀드 및 국내 상장 차이나 ETF 투자자를 에워쌉니다>

<결국 연말에 성실 납세한 중국 펀드 및 국내 상장 차이나 ETF 투자자>

(스탈린그라드에서 패주하다가 결국 얼어 죽은 독일 병사)

-중국 주식 랩어카운트

투자자들이 진정 투자해야 할 상품은 세금 문제에서 상대적으로 자유롭고 시장 대응에 자유로운 상품이어야 한다. 해외 투자자를 위한 맞춤형 상품.

<진격의 ‘차이나 랩’>

(스탈린그라드 전투 당시 활약한 구 소련에 스키부대)

[뭉칫돈 몰리는 랩어카운트] 해외투자 랩 상품, 금융소득과세 포함 안돼… 펀드보다 ‘절세효과’

http://www.etoday.co.kr/news/section/newsview.php?idxno=1148982

해외주식 ETF는 수익에 대해 위탁매매와 동일하게 양도소득세 22%만 내면 금융소득종합과세를 피할 수 있다. 양도소득 기본공제로 연 250만원 공제혜택도 있다.

게다가 대부분에 해외주식 랩 자체적으로 세금을 고려한 절세매매도 해주기 때문에 해외 주식이나 ETF에 직접투자자보다 세금걱정 없이 마음 편히 잠들 수 있다. 종합과세 최고세율 대상자가 1억원을 투자해 20%의 수익을 냈을 경우 세후 수익률은 해외투자 랩이 해외펀드에 비해 4%포인트 가량 높다.

<크게 만족하는 차이나 랩 투자자>

-중국 투자 중위험 중수익 상품

높은 변동성을 보이는 중국 주식 투자자들은 흔히 고위험 고수익을 선호하는 경우가 많다. 하지만 중국 주식 시장을 통한 중위험 중수익에 기회 역시 존재한다.

<고객 전용 챕터>

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p.s: 중국 본토 및 홍콩 증시에 투자하는 ‘골드차이나와이즈 랩’이 최근 론칭되었습니다. 골드와이즈차이나 랩 및 중국 관련 상담은 bwithu@wisepb.com 으로 연락주시기 바랍니다. 감사합니다.^^

다른 사람들이 모르는 것을 알면 당신은 시장을 이길 수 있다.-켄 피셔

(추천은 힘이 됩니다.^^)

투자란 훗날 더 많은 소비를 할 수 있는 능력을 갖기 위해 현재의 소비를 포기하는 것이다.-워렌 버펫

제철 음식 그리고 제철 투자 (2015년 05월 17 일 작성)

1. 제철 음식

음식물의 대량생산과 대량소비의 시대에 음식에 제철 구분은 언뜻 무의미해보인다. 하지만 양식이 한계가 있는 해산물에 경우를 보면 제철 음식을 먹는 것이 건강관리에 기본임을 알 수 있다.

  대하, 암꽃게의 경우는 산란기와 제철이 일치하고 따라서 대하는 9-11월, 암꽃게는 3-5월에 살이 오르고 맛이 좋다. 찬바람이 부는 계절 살이 오르는 해산물은 전어, 꽁치, 굴, 낙지가 있으며 굴의 경우 제철인 11-2월에 글리코겐 함량이 10배 이상 올라간다.

더 많은 영양소를 가지고 있으며 맛이 좋은 제철 해산물을 통해 건강한 삶을 즐기듯이 ‘제철 투자’를 통해 보다 건강한 투자를 해보는 것은 어떨까?

2. 제철 투자

우리는 달력을 보고 계절과 절기를 파악한다. 투자에 있어서 달력과 같은 것이 바로 금리.

(참고자료: 금리학 개론 http://bwithu.tistory.com/469 )

한국은행은 지난 3월 금통위에서 기준금리를 1.75%로 추가인하 함으로서 전 세계적 금리인하 흐름에 동참하였다.

그리고 5월 이전까지 시장에서는 추가적인 금리인하에 대한 기대가 퍼지고 있었다.

(출처: 네이버 블로거 Dr.Owl님 포스팅 http://ultini.blog.me/220336440987 )

향후 10년간 물가와 경제성장률이 높을 것이라는 기대가 퍼지면 국고채 10년 물에 금리는 올라간다. 마찬가지로 3년간 물가와 경제성장률이 낮을 것이라는 기대가 퍼지면 국고채 3년 물 금리는 내려간다.

일반적인 상황에서는 3년 만기 국고채 금리>한국은행 기준금리의 상황이 지속된다. 하지만 2000년대 이 후 이 상황이 3년 만기 국고채 금리<한국은행 기준금리로 역전된 경우는 2004년, 2008년, 2012년, 2013년 총 4회이며 2008년의 케이스를 제외하고 이 후 한국은행은 기준금리를 인하했다. 2008년의 경우도 일시적인 인상 후 결국 장기 하락세가 이어졌다는 점을 감안하면 시장에서는 2015년 5월 이전까지 금리 인하에 대한 기대가 강하게 퍼져있음을 알 수 있다.

그렇다면 2014년 말-2015년 초 사이에 확산된 금리인하 기대감은 어떤 영향을 주었을까?

3. 시소 게임

때는 바야흐로 금리 인하 기대감이 시장을 휘감고 있던 2014년 말-2015년 3월 어느 날.

<나는 가치투자자!!!

내재가치 대비 고평가된 주식은 내려가고 저평가된 주식은 올라간다!!!!>

<역시 그럼 그렇지. 버펫 언니가 옳았어!!!>

<아악~ 저평가 된 가치주를 샀는데 이럴 리가 없어!!!>

<얘야, 세상은 평등하지 않아. 모두 다 기울어져 있단다...

그리고 내 이름은 말이야....>

<FRB 의장, 재닛 앨런이라고 해.

앞으로 자주 볼텐데 편하게 앨런 언니라고 불러.>

<가치투자자: ㅅㅂ(성불)....ㅠ ㅠ>

추가 금리인하 기대감이 시장을 휩쓸기 시작한 2014년 말~2015년 3월 중소형주와 코스닥에서 가치투자자들에 한숨과 함께 시세가 분출하기 시작한다. 

미국 금리인상에 대해 우려하고 있던 많은 투자자들은 이 상승세를 불안한 눈으로 지켜보았다. 하지만 기준금리 인하 기대감이 퍼지던 시기 코스닥과 중소형주가 상승했던 사례를 살펴보면 그리 새삼스러운 일은 아니었다.

기준금리 인하에 대한 기대심리가 확산되던 2004년 말, 2008년 년 초, 2012년 말-2013년 초, 2014년 말-2015년 초 모두 코스닥 시장에 상승세가 나타났으며 이는 기준금리 인하로 인해 풀린 자금들이 금융시장을 통해 중소형주와 코스닥 기업에 자금난을 해소시키고 있기 때문으로 보인다.

<직접금융을 통한 자금조달이 바닥을 다지고 턴하는

회사채 시장보다 주식시장을 통한 자금 조달이 활발해지는 추세>

(관련 기사: 직접금융 활발…회사채 전월비 56.5% ↑ 주식 556% ↑

http://www.yonhapnews.co.kr/bulletin/2015/04/20/0200000000AKR20150420162700008.HTML )

실물 경기 회복 지연+중소형 주의 재무위험 감소+저금리 환경이 맞물려 상호 시너지를 낸 결과.

<2015년 1~3월 간 밸류에이션을 기준으로 분류한 투자수익률 추이>

하지만 영원히 기울어져 있는 시소는 존재하지 않는 법.

어느 틈엔가 시소는 반대쪽으로 서서히 기울어져 가고 있었다.

4. Roaring 20s

1929년 대공황 직전 ‘외침에 20년대(Roaring 20s)’.

<‘Roaring 20s’에 본격 대중화 된 스윙재즈댄스>

(스윙아웃 원투박 들어가면서 팔뤄 스위블~)

대공황 당시 공매도로 크게 성공했던 전설적 트레이더, 제시 리버모어는 말했다.

<제시 리버모어>

‘월스트리트에서 하늘 아래 새로운 것은 없다’

<개미들에 주식패턴>

미국의 지난 1분기 국내총생산(GDP) 성장률은 연간 기준 0.2%로 잠정 집계됨으로서 시장의 전망치인 1%를 밑돌게 되었다. 당초 올 해 6-9월을 금리 인상 시점으로 전망하던 애널리스트들의 전망은 9월 이 후로 바뀌게 되었다. 시장에 금리 인하 기대감이 자욱한 지금 미국 금리 인상에 대한 논의는 조금 이른 감이 있을지 모른다. 하지만 중소형주와 코스닥에서 벌어지는 호화스러운 파티 한켠에서는 금리 인상의 기운이 모락모락 피어나고 있다.

디플레 가고 인플레 올까…美TIPS 주목

http://www.thebell.co.kr/front/free/contents/news/article_view.asp?key=201502270100053990003442

외국인도 산다…물가채 수익률 '꿈틀’

http://www.hankyung.com/news/app/newsview.php?aid=2015042124641

미국에 물가연동채권인 TIPS에 핌코 등 글로벌 채권 시장의 큰 손들이 베팅하고 있으며 이는 외국인의 한국 물가채 투자가 일시적인 것이 아님을 의미한다. 저금리가 유지되는 것은 인플레이션 위험이 낮아졌기 때문인데 만일 이들에 포지션대로 물가가 오르기 시작한다면 중앙은행은 저금리 정책을 유지할 수 없다.

美셰일업체 절반, 연내 파산·매각… 벌써 20곳 문 닫아

http://www.viva100.com/main/view.php?key=20150423010003809

밀려나는 셰일오일..5월부터 생산 감소 가시화

http://www.newstomato.com/ReadNews.aspx?no=549364

또한 그동안 사우디와 치킨게임을 벌이던 미국 셰일업체들이 수세에 몰리고 있다.

사우디, 석유전쟁서 `승리` 선언…IEA도 손 들어줬다

http://www.edaily.co.kr/news/NewsRead.edy?SCD=JH21&newsid=02171366609368920&DCD=A00802&OutLnkChk=Y

배럴당 65달러 이상 유가가 반등할 경우 치킨게임이 지속될 것이라는 의견도 있다. 하지만 사우디가 승기를 잡은 현 상황에서 러시아와 미국, EU가 우크라이나 문제에 대한 합의를 하지 못한다면 결국 사우디의 승리로 치킨게임이 막을 내리게 될 것이다.

<못 들었니? 에너지 시장에서 가장 미친 X는 바로 나야!!!!>

(참고자료: 저유가의 추억 http://bwithu.tistory.com/505)

그리고 또 하나의 복병은 바로 자연 현상.

(관련기사: 18년 만의 '슈퍼 엘니뇨' 온다...올여름 비상

http://www.ytn.co.kr/_ln/0108_201505141859102546)

엘니뇨로 인한 각종 농수산물에 작황 부진이 유가 상승과 맞물린다면 이는 전세계적 인플레이션을 자극하게 될 것이고 사실상 더 내려갈 곳도 없어보이는 미국 실업률 속에서 물가가 반등한다면 FRB는 금리 인상을 지연시킬 명분을 찾기 어려울 것이다.

물가가 상승하게 되고 인플레이션 위험이 올라간다면 미국은 더 이상 저금리를 유지하지 못할 것이고 각국은 미국의 뒤를 이어 금리를 인상하게 될 수 밖에 없다. 시장에 가을이 오는 것이다.

5. 가을에 전설

코스닥의 찌는 듯한 열기가 여름이라면 그 후 펼쳐질 장은 오곡이 익어가는 가을일 것이다.

누군가는 이 여름 휴가철 아름다운 추억을 만들었을 것이다.

하지만 누군가는 정말 최악의 여름 휴가를 보냈거나 혹은 여름 내내 회사에 노예가 되어서 일만하다가 보냈을지도 모른다.

그러나 당신에 여름이 어떠했든 결국 가을과 겨울은 찾아온다. 여름철 아름다운 기억들은 소중히 간직해야 하겠지만 여름을 함께했던 반바지와 나시를 갈아입지 않는다면 가을과 겨울을 환절기 감기와 함께 보내야 할 것이다.

(후방 주의)

<고객전용 챕터>

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6. 향 후 투자전략

<고객전용 챕터>

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*향 후 2015년 연간 투자 전략 요약

<고객전용 챕터>

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7. 맺음말

여름 휴가 계획이 사람들에 입에 오르내리고 봄인든 여름인 듯 여름 같은 나날이 계속되는 5월이다. 하지만 시장에는 한 줄기 가을바람이 불어오고 있다. 돌아오는 시장의 가을, 당신은 가을동화에 주인공이 될 것인가, 사축동화에 주인공이 될 것인가?

가을동화에 원빈(태석)은 말했다.

<웃기지마. 이젠 돈으로 사겠어. 돈으로 사면 될거 아냐.

얼마면 될까? 얼마면 되겠냐?>

하지만 ‘사축동화-빨간모자’에서 할머니는 이렇게 말했다.

<“왜 일을 그만두지 않는 거야?”

“그건 말야, 65살이 넘지 않으면 연금이 안 나오기 때문이란다”>

시장에 가을을 장식할 당신의 동화는 과연 어떤 대사가 쓰여 있을까?

(얼굴이 원빈 안되면 계좌라도 원빈 되야지....)

(다른 사람들이 모르는 것을 알면 당신은 시장을 이길 수 있다.-켄 피셔)

(추천은 힘이 됩니다.^^)

1. 진실의 순간 (Moments of Truth)

세상에는 상상을 초월하는 일들이 존재한다.

그것은 혹시 꿈에서라도 그런 일이 일어날 것이 너무나 두렵거나

우리의 사고력 내지는 상상력 부족으로 인한 것인지도 모른다.

그리고 막상 그런 사태가 닥치면 많은 사람들은 정신승리를 한다.

<정신승리 류 甲>

(일본 국보 1호가 한국에서 건너왔다는 역사적 증거가 쏟아져 나오자 일본 측이 불상 얼굴을 성형해버림-.-;;)

하지만 아무리 정신승리를 해도 진실은 드러날 수밖에 없다.

<진실의 순간>

(tvN드라마 막돼먹은 영애 씨(2007~) 중에서)

그리고 우리는 답을 찾을 것이다. 늘 그랬듯이.

2. 저유가의 추억

현대 문명의 알파이자 오메가. 원자재의 제왕 석유.

<진정한 부가 무엇인지 보여주겠다>

(셰이크 만수르 빈 자예드 알 나얀-맨체스터 시티 FC 구단주(2008~)>

칭찬이 고래도 춤을 추게 할지 모르나

석유는 3부 리그를 전전하던 맨체스터 시티도 우승시킨다.

<맨체스터 시티 잉글랜드 프리미엄 리그 2014년 우승!!!

(60년대 이 후 50년 만에 최초)>

하지만 맨체스터 시티 팬들이 축배를 들기는 아직 이른 것 같다. 바로 그 석유 가격이 2014년 9월 이 후 거의 반 토막이 나버렸으니까. 금융위기 상황도 아니었고 미국금융위기와 유럽재정위기 이 후 큰 틀에서 경기가 살아나고 있다는 점을 감안하면 정말 놀라운 일이다. 대체 원유 시장에 무슨 일이 벌어졌던 것일까?

<니네 진짜 석유는 쓰고 다니냐?>

원유 DLS 투자자, 석유화학업계 종사자 및 투자자, 산유국 펀드 가입자들은 올 9월만 해도 WTI 기준 배럴당 95달러에 이르던 국제 유가가 거의 반도막이 나버린 지금의 현실을 믿고 싶지 않을 것이다.

사실 이 자료를 쓰는 본인도 ‘달러 강세가 대세인 마당에 최소한 유가가 오를 리가 없으니 원유 및 원자재 투자는 위험대비 수익 측면에서 절대 최선은 아니다’ 정도로 생각했지 이런 폭락까지는 예상하지 못했다.

(관련 자료: 로또 2등의 행복

http://bwithu.tistory.com/486)

<그게 최선입니까?

작년까지 추천한 포트폴리오가

원유 DLS, MLP 펀드, 석유화학업종 주식에

러시아, 브라질, 중동 등 산유국 주식 및 채권 펀드...

정말 그게 최선입니까?>

그렇다면 대체 최근 원유 시장에서는 대체 무슨 일이 벌어졌던 걸까?

3. 자원전쟁+화폐전쟁

<네안데르탈인 복원도>

5만 년 전까지 크로마뇽인과 함께 인류의 한 종을 이루던 네안데르탈 인. 이들이 현생 인류와 달리 멸종한 것을 두고 사람들은 말했다.

‘네안데르탈 인은 경쟁에서 승리(?)한 현생 인류보다 지능이 떨어졌을 것이다’

하지만 최근에 연구결과는 이러한 편견을 부정하고 있다. 네안데르탈인은 그들만의 사회를 이루어 상호 협력하여 사냥을 했을 뿐만 아니라, 주거공간을 분리해서 살았으며, 자신의 몸에 염색을 한 흔적이 나타나는 것으로 보아 사후 세계나 예술적 감각 등 추상적 개념을 이해하는 능력을 가지고 있을 가능성도 있다.

그리고 더 충격적인 사실. 사라진 줄만 알았던 네안데르탈인의 유전자는 아프리카 인을 제외한 지구상에 거의 모든 인종에 남아있다는 사실이다. 게다가 일부 유전자는 일본인의 49%, 남중국인의 66%에게 나타나고 있다. 얼마나 계실지도 의문이지만 순수 크로마뇽인의 혈통을 유지하고 싶은 분들은 아프리카에서 대대로 거주한 순수 흑인들 중에서 배우자를 찾아야 할 것이다.

(관련 자료: http://jjy0501.blogspot.kr/2013/12/Early-Human-Interbreeding.html)

어쩌면 그들이 사라진 이유는 우리보다 열등해서가 아니라 우리가 생각지도 못할 정도로 사소하고 엉뚱한 것이 아니었을까?

이제 5만 년 전 기나긴 과거를 뒤로 하고 바로 이 순간 20-21세기로 눈을 돌려보자.

거대한 구소련이 붕괴한 후 많은 사람들은 말했다. 자본주의에 승리를.

하지만 정말 자본주의가 그 자체로 처음부터 그렇게 우월하기만 했다면 애초에 공산주의는 왜 나타났고 어떻게 70 여 년 동안이나 그런 강력한 힘을 발휘했을까? 그리고 그 완벽한 자본주의가 극에 달한 신자유주의 시대에 사는 지금. 있는 사람은 있는 사람대로, 없는 사람은 없는 사람대로 앞이 보이지 않는 미래와 혼란 앞에서 불안해하고 있는 이유는 대체 무엇일까?

어쩌면.... 구소련의 붕괴라는 역사적 사건도 거창한 이데올로기적 사건이라기보다 경제적 현상, 즉, 먹고사니즘의 결과물은 아니었을까?

(붉은 선-달러 인덱스, 파란 선-WTI(서부 텍사스산 중질유))

1980~1986년 구소련의 경제에서 원유 수출이 차지하는 비중은 70%. 하지만 이 시기 미국은 볼커 당시 FRB 의장의 인플레이션 파이팅 정책으로 인해 강 달러를 시현. 게다가 85년 9월, 북해 유전의 개발을 기회로 OPEC를 붕괴시키려는 미국과 영국에 의해 유가는 하락하기 시작했다. 사우디는 이에 원유 감산으로 대응하였지만 결국 누적되는 재정적자를 견디지 못하고 증산으로 돌아서게 된다. 이 과정에서 국제 유가는 배럴당 32달러에서 10달러로 곤두박질쳤다.

미국, 영국과 사우디의 밥그릇 싸움에 유탄을 맞은 구소련 경제는 파탄으로 내몰렸으며 이는 독립국가연합 탄생 및 동유럽과 아시아 지역 공산권의 연쇄 붕괴를 일으켰다.

(참고 자료: 사우디의 석유전쟁, 4차 석유위기?

http://www.pressian.com/news/article.html?no=121249)

구 공산권의 붕괴는 자본주의가 대단해서라기보다 에너지 시장의 밥 그릇 싸움에 새우등 터진 우연에 산물은 아니었을까?

그리고 대공황 시즌 2를 방불케 하던 미국 금융위기에 여진 속에서 시작된 2010년대.

러시아는 우크라이나에 내전을 틈타 크림반도를 침공한다. 그리고 크림반도에 육상 및 해상 유전 8개를 탈취하는데 성공한다. 하지만 21세기 개막과 함께 벌어진 이라크 전+신자유주의라는 희대의 뻘 짓 에다가 금융위기까지 겪은 미국과 유럽재정위기 속에서 집안 정리도 안 되는 EU가 할 수 있는 것은 결국 정신승리 뿐.

"우크라이나, 러시아에 크림 잘 줬다"(아시아경제) NYT·포춘 "러, 가난한 크림 살리기 위해 천문학적 비용 쏟아 부어야 할 것"

http://media.daum.net/economic/stock/world/newsview?newsid=20140320102210418

크림 합병, 러시아 경제에는 재앙-CNN머니(파이낸셜뉴스)

http://www.fnnews.com/view?ra=Sent1101m_View&corp=fnnews&arcid=201403160100163620008233&cDateYear=2014&cDateMonth=03&cDateDay=16

(참고 자료: 순간의 선택이 평생을 좌우 합니다

http://bwithu.tistory.com/448)

이러한 정신승리 속에서 미국과 유럽은 못 먹는 감을 찔러버리고 싶어진다.

‘러시아가 크림반도에서 손에 넣은 유전의 가치가 똥값이 되면 얼마나 좋을까?’

<러시아, 이 색히 함정에 걸려들었구나>

게다가 러시아, 미국, EU의 대전략 속에 중동 골목 깊숙한 곳에서는 또 다른 알력이 있었으니...

이슬람 수니파의 거두 사우디. 그리고 이에 맞서는 시아파의 거두 이란.

이란의 국가 재정 중 원유수출이 차지하는 비중은 절반 이상.

유가 폭락에 최대 피해자 러시아와 비슷한 수준.

하지만 균현 재정을 위한 유가는 사우디에 비하여 월등히 높은 상황.

그 결과는......

(출처: 끝없이 추락하는 유가..산유국 '디폴트시계' 오늘도 째깍째깍

http://media.daum.net/issue/855/newsview?issueId=855&newsid=20141203174705749)

러시아를 노리는 미국, 서방의 계산, 그리고 중동 골목의 골목대장이 되고 싶은 사우디의 계산.

계산과 계산이 만나서 발생한 퍼펙트 스톰(Perfect Storm), 유가 급락.

<태풍과 태풍이 충돌하여 벌어지는 퍼펙트 스톰(Perfect Storm)>

-영화 퍼펙트 스톰(Perfect Storm)(2000)>

하지만 이 엄청난 퍼펙트 스톰(Perfect Storm)을 향해 접근하는 또 다른 태풍이 있었으니.....

4. 치킨게임

제임스 딘이 주역을 맡았던 영화 '이유 없는 반항'(1955년)에 나온 미친 자존심 싸움.

바로 치킨 게임.

(관련 내용:

https://mirror.enha.kr/wiki/%EC%B9%98%ED%82%A8%20%EA%B2%8C%EC%9E%84#rfn3)

치킨 게임의 대명사들은 우리와 대단히 가까운 곳에 있다.

유가 급락이라는 퍼펙트 스톰 사이에서 벌어지는 또 다른 치킨게임

에너지의 제왕 석유. 그리고 셰일가스 채굴에 적용되던 수압파쇄법이 활용되면서 원유의 강력한 도전자로 떠오른 셰일에너지.

(관련 자료: 2013 로스트 메모리즈(Lost Memories)(해외 편-미국)

http://bwithu.tistory.com/389)

사우디아라비아와 OPEC는 이제 국운을 건 결단을 내려야 한다.

미래의 에너지 패권을 놓고 셰일오일의 개발에 선두주자 미국. 그리고 석유 빼면 시체인 사우디아라비아. 드디어 사우디아라비아는 국운을 건 베팅에 들어간다. 미국의 동맹으로서 러시아를 견제한다는 명분을 앞세워 미국의 정치적 압력에 맞서고 유력한 경쟁자 셰일가스의 성장을 막는 신의 한 수.

<2013-2014년 OPEC 주요국들의 원유 생산 추이>

원유 증산을 통한 치킨게임.

 셰일오일의 생산비용은 최저 배럴당 31달러까지 추산된다.

하지만 씨티 그룹의 추산에 따르면 이는 토지와 인프라가 확보된 경우. 토지보상 등과 같은 대규모 선불비용 등을 포함하는 ‘전주기 비용’(full-cycle costs)으로 고려할 경우 셰일 오일의 생산원가는 배럴당 70-90달러.

<못 들었니? 에너지 시장에 미친 X는 바로 나야!!!>

즉, 사우디아라비아와 OPEC가 원유시장의 헤게모니를 유지하려면 유가가 배럴당 70불 이하로 유지되어야 하고 30불 이하로 유가가 떨어지면 더욱 좋다. 만일 WTI 배럴당 30-70불이 유지될 경우 사우디와 미국 셰일가스 업체들의 혈투 속에서 치킨게임이 장기화 될 가능성이 높다. 하지만 30불을 깨고 내려가고 사우디의 승리가 확정된다면 저유가 시대가 막바지에 접어들 것이다.

따라서 2015년 2월 현 시점에서 유가 반등 상한선은 배럴당 70달러로 추정되고 이는 러시아 푸틴 정권의 실각 내지는 우크라이나에 대한 입장 변화, 셰일가스 프로듀서들에 대한 미국 정부 차원의 적극 지원, 사우디에 대한 미국의 정치적 압력, 미국 셰일가스 산업에 붕괴 등의 변수가 현실화 되지 않는 한 유가 반등의 저항선으로 작용할 것이다.

5. 빛과 그림자

어떤 사람은 말한다.

하지만 또 다른 사람들은 이렇게 말한다.

결국 세상은 빛과 어둠이 공존하고 있으며 빛이 강할수록 그림자는 더욱 짙어지는 법이다. 빛이 어둠을 논하는 것이나 어둠이 빛을 논하는 것이나 모두 부정확할 수 밖에 없다. 사람은 자신의 입장에서 벗어날 수 없는 주관적이고 편파적인 존재니까. 불평등 정도 차이가 있을 뿐 모두가 행복한 세상은 어디에도 없다.

<그래 맞아. 유가 폭락은 당신이 투자한 원유 DLS를 아작냈어.

하지만 유가 폭락 덕분에 숨통이 트이는 나라가

얼마나 많을지 생각해보라고.>

그렇다면 유가 급락의 어둠 속에 빛은 어디고 그림자는 어디일까?

저유가는 한국의 수입물가를 안정시켰다.

2007년 금융위기 이후 수출입물가 최저치 기록

http://www.ekn.kr/news/article.html?no=118032

(양극화로 분배가 안 되는 것은 함정.)

저유가에 저물가 그리고 원화 약세...... 이거 이번에 나온다던 소개팅 녀랑 스타일이 좀 비슷한데....^^

<한지민-80년대 3저 호황>

야 혹시 ‘저물가, 저유가, 저환율’ 3저 호황이야?^^

<아이유-90년 대>

아니면 ‘응답하라 1994’ 90년대야?^^

주선자: 한지민? 아이유?^^ 음.... 미안한데 내가 미처 말 안 한게 있어. 저유가, 저물가, 저환율인 건 맞아. 그런데 가계부채 1200조에 저성장, 저출산이기도 하고 결정적으로 원/엔 환율이 좀...

잠깐만. 만약 둘 다 아니면 설마.....

<신봉선-2010년대>

음....-.-;; 한지민, 아이유라 그런 적은 없긴 하지... 그런 스타일이라고 했을 뿐... (야 이 색히야.)

저물가, 저유가, 원화 약세라는 3저 호황의 조건은 사실 ‘(엔화 대비) 원화약세’ 라는 단서가 빠져 있었던 것이다. 결국 일본이 열강으로 부상하기 시작한 메이지 유신(1868) 이 후 끊이지 않고 이어진 한국과 일본의 데스매치(Death Match)가 최근 엔저를 계기로 다시 시작되고 만다.