BwithU의 재미있는 대체투자 & 금융투자

동양그룹 사태를 계기로 금산분리(산업자본의 금융회사 지분 보유 규제)를 강화해야 한다는 목소리가 커지고 있다. 금산분리 관련 규제가 느슨해 증권사 등 제2금융권이 재벌의 '사금고'가 되는 것을 막지 못했다는 인식 때문이다. 이 때문에 정부가 국정과제로 추진해온 지주회사 전환을 비롯해 금산분리 강화 입법 논의가 국회에서 급물살을 탈 전망이다. 다만 재계의 반발과 여당 지도부의 소극적인 움직임이 변수다.

◇금산분리 강화, 국회에서 성과 얻을까=경기 활성화 여론에 잠시 밀려 있던 금산분리 강화 움직임은 정치권에서부터 조금씩 힘을 받고 있다. 새누리당 강석훈 의원은 대기업 계열 금융회사가 일반 계열사 보유 지분에 대해 행사하는 의결권 상한선을 15%에서 5%로 축소하는 공정거래법 개정안을 발의한 상태다. 대기업 총수 일가가 금융회사의 고객 자금을 활용해 지배력을 확장하는 것을 막기 위해서다. 애초 대기업에 소속된 금융·보험사들은 일반 계열사 의결권을 행사할 수 없었지만 외환위기를 거치며 적대적인 인수·합병이 문제가 되자 경영권 방어 차원에서 의결권을 행사하도록 했다. 하지만 대기업 총수 일가가 이를 악용하면서 제2금융권의 자금을 무기로 계열사를 쥐고 흔드는 폐해가 속출했다.

현재 은행에만 적용되는 대주주 적격성 심사를 증권·보험 등 모든 금융기관으로 확대하는 방안도 야당 의원들을 중심으로 국회에 제출돼 있다. 대주주 적격성 심사는 금융회사 대주주가 범죄를 저질렀을 때 의결권을 제한하거나 주식 처분 명령을 내릴 수 있는 제도다. 재계의 반발이 심한 이유다.

반면 여당 지도부는 재계를 의식한 듯 금산분리와 관련해 속도조절에 나선 모양새다. 최경환 새누리당 원내대표는 최근 "금융소비자 보호 차원에서라도 대기업의 위법·탈법 처벌을 강화하겠다"고 밝혔지만 금융사 의결권 제한과 같은 직접적인 금산분리 강화 방안에 대해서는 언급하지 않았다.

◇제2금융권의 재벌 사금고화 방지해야=금산분리 강화 방안은 박근혜정부의 공약이었다. 실제 국회는 지난 7월 산업자본의 은행 지분 보유 한도를 9%에서 4%로 낮추는 내용의 금융지주회사법·은행법 개정안을 통과시켰다. 이는 2009년 이명박정부 당시 통과시킨 금산분리 완화 방안을 4년 만에 원상복귀시킨 것이다. 당시 여당은 은행산업의 경쟁력을 높인다는 명목으로 지분 보유 한도를 4%에서 9%로 높이는 안을 밀어붙였다.

금산분리 강화를 위한 추가 방안은 그러나 이후 재계 등의 반발 등으로 인해 속도를 내지 못하다 동양 사태로 투자자들의 손해가 눈덩이처럼 불어나자 상황은 역전됐다.

정치권에서는 동양그룹 사태 이후 산업자본의 은행 지분 한도를 규제하는 '은산분리'만으로는 충분하지 않다는 공감대가 형성되고 있다. 새누리당 경제민주화실천모임은 지난 8일 "동양 사태는 제2금융권을 계열사로 가진 재벌 총수가 금융 계열사를 사금고화한 사례"라며 금산분리를 강화해야 한다는 입장을 내놨다.

특히 증권·보험·카드 등 제2금융권은 여전히 모기업의 영향력에서 자유롭지 못하다. 동양 사태에서 보듯 금융사가 그룹 내 부실 계열사의 돈줄로 전락할 경우 기업 전체가 부실 위험을 떠안을 가능성이 높아진다.

정부도 금산분리 강화 '바람몰이'에 나섰다. 노대래 공정거래위원장은 13일 한 언론과의 인터뷰에서 "금산분리를 강화해야 한다는 것이 동양그룹 사태의 교훈"이라며 "계열사 간 부실 위험이 전이되지 않도록 지주회사 제도를 개선해 금융 계열사와 비금융 계열사 간 분리 장치를 강화해야 한다"고 강조했다. 그는 이어 "금산분리 제도와 관련해 제도 개선 여지가 있는지 들여다보고 있다"고 덧붙였다.

공정위는 분리장치 강화 방안으로 대기업을 지주회사 체제로 전환한다는 방침이다. 일반 지주회사는 보유할 수 없도록 규정한 금융 자회사를 허용하는 대신 금융사와 비금융사 간 교차 출자는 금지하는 방식이다. 금융 계열사와 일반 계열사가 복잡하게 얽힌 현재 소유 구조를 바꿔 총수 일가가 금융 계열사를 악용하지 못하도록 하겠다는 것이다.

세종=백상진 기자 sharky@kmib.co.kr

출처: http://media.daum.net/issue/533/newsview?issueId=533&newsid=20131013182006500

[외국인 23일간 9조원어치 사들여 15년 만에 최장 기록]

-98년과 3가지 차이점
주요 신흥국중 한국만 주가 오르고 경제 펀드멘털도 강해져… 미국계 펀드 등 장기 투자금 유입
-바이코리아 지속되려면
일시적 '파킹 자금' 가능성 있어 기업 실적 개선 뒷받침돼야

외국인이 지난 27일까지 23일 연속 순매수(매수가 매도보다 많은 것)에 나서며 한국 주식을 무섭게 사들이고 있다. 1998년 3월 이후 15년 만의 최장 기록이다. 외국인은 일평균 3927억원씩 총 9조원어치를 사들였다. 이대로라면 월간 기준으로 사상 최대 외국인 순매수 규모를 기록할 전망이다. 개인과 은행·보험사 등 기관들의 매도에도 외국인들의 매수세에 힘입어 이달 들어 코스피지수는 3개월여 만에 2000선을 회복했다.

아시아 외환 위기 직후인 1998년 우리나라 증시에 닥친 '바이코리아(Buy Korea)' 열풍이 재연되는 것 아니냐는 분석도 나온다. 전문가들은 우리나라 증시가 '신(新)바이코리아'로 한 단계 업그레이드 되기 위해선 꾸준한 경상수지 흑자와 기업들의 실적 호조 등이 갖춰져야 한다고 조언한다.

◇과거 외국인 매수세는 '머니 게임'

외국인들이 장기간 연속 매수한 경우는 최근 매수세를 포함 크게 세 차례 있었다. 아시아 외환 위기 직후인 1998년 1~3월 34일간 순매수를 한 게 최장 기록이다. 글로벌 금융 위기 이후인 2010년 3~4월엔 22일 연속 한국 주식을 사들였다.

하지만 과거엔 외국인들이 순매수 행진 이후 급격한 매도세로 돌아서 개인투자자들에게 '먹튀' 소리를 들었다. 1998년에는 장기 순매수 직후인 5~6월에 4220억원어치를 팔았고, 현대투신의 '바이코리아'펀드 등을 통해 국내 개인 자금이 증시에 대거 몰려들었던 1999년 3~7월 사이엔 1조원어치를 팔고 떠났다.

2010년에도 마찬가지였다. 22일 순매수로 총 6조9000억원을 쏟아부었던 외국인들은 바로 다음 달인 5~6월에 5조5000억원을 팔아치웠다. 한국 투자자들 사이에선 "외국인들이 한국 증시를 자동인출기(ATM)로 생각하고 있다"는 자조 섞인 말까지 나돌았다.

전문가들은 외환 위기 직후와 글로벌 금융 위기 직후는 단기 이익을 따라 자금이 이동하는 '머니 게임' 성격이 강했던 것으로 보고 있다.

이종우 아이엠투자증권 리서치센터장은 "외환 위기 직후는 '헤지펀드들이 한국에 올인한다'는 말이 나돌 정도로 투기 자금들이 들어왔다"며 "2010년은 글로벌 초저금리와 양적 완화 정책으로 넘치는 유동성(자금)이 한국 증시로 흘러들어온 경우"라고 말했다.

◇2013년 신(新)바이코리아에도 머니 게임 성격 있다

최근 국내 증시는 과거 두 차례의 외국인 매수 시기와 조금씩 다른 모습이기는 하지만, 여전히 머니 게임적 성격이 있다고 전문가들은 지적한다. 기본적으로 한국 증시에 외국인이 몰려오는 이유는 한국 증시가 상대적으로 저평가된 측면이 강하기 때문이란 설명이다. 16일 현재 주가를 순이익으로 나눈 주가수익비율(PER)이 8배로 다른 신흥국은 물론 중국(8.8배)보다 낮다.

또 한국이 신흥시장에서 빠져나온 자금의 일시적 파킹(parking) 장소로 사용되고 있을 가능성도 있다. 추경호 기획재정부 1차관은 22일 "(부진한) 신흥국과 (상대적으로 건전한 한국이) 차별화되는 과정에서 쏠림 현상이 나타날 수 있다"며 핫머니를 경계했다.

물론 일부에서는 이번 외국인 매수세가 과거 사례와는 다르다고 지적한다. 금융감독원에 따르면, 연기금 등으로 구성된 미국계 펀드들은 올 들어 한국 증시에서 계속 주식을 팔다가 지난 7월부터 매수세로 돌아서 2개월 넘게 5조원을 사들였다. 유상대 한국은행 국제국장은 "정확한 수치를 밝힐 순 없지만 증시에 장기 투자하는 국부펀드와 롱텀 펀드들이 유입되고 있다"며 "이는 예전과 분명 다른 모습"이라고 말했다.

최근 외환 위기에 몰린 인도네시아는 한국에 일방적인 통화 스와프(맞교환) 러브콜을 보내는 등 한국을 경제 위기의 방어막으로 삼으려는 모습도 나타나고 있다. 프랑스계 은행 BNP파리바는 "경제 펀더멘털이 양호한 한국이 신흥국 성장 둔화가 전면적으로 확산되는 것을 억제하는 데 기여할 것"이라고 말했다.

이와 같은 긍정적인 평가 속에 한국 증시는 기타 신흥국 증시에서 오름세를 보이고 있다. 7~8월까지 한국 증시는 3% 올랐지만 인도네시아(-13%)·인도(-4%)·대만(-1%) 등은 모두 하락했다.

이는 1998년 외국인들의 매수세에서는 볼 수 없었던 장면이다. 1998년 들어 3월 말까지 한국은 28% 상승했고, 인도네시아(32%)·태국(23%)·대만(11%)·인도(5%) 등 다른 신흥국들도 일제히 상승했다.

그러나 전문가들은 이번 외국인 매수세가 장기적인 흐름이 되려면 한국 기업들의 경쟁력과 실적이 근본적으로 개선되고 있다는 신호가 나타나야 한다고 조언한다.

김형태 자본시장연구원장은 “결국 기업들이 돈을 잘 벌어야 외국인들도 증시에 계속 투자를 하게 될 것”이라며 “든든한 경상수지 흑자를 유지하는 것도 중요하다”고 말했다.

출처: http://biz.chosun.com/site/data/html_dir/2013/09/29/2013092902179.html

외국계 증권사의 입김 얘기가 나오면 항상 언급되는 사례. 1998년 10월 29일 나온 노무라증권의 대우그룹 보고서다. ‘대우에 비상벨이 울리고 있다’는 제목의 이 보고서는 ‘대우그룹 침몰의 서곡’으로 불린다. 보고서의 경고는 심각했다. ‘대우는 심각한 유동성 위기에 처할 것이다. 최악의 경우엔 워크아웃에 들어갈 수도 있다….’ 보고서가 나온 뒤 채권단들은 무섭게 자금을 회수했다. 자금난이 어찌나 심했던지 다음 달 노무라 증권 서울사무소가 이례적으로 “꼭 대우 주식을 팔라는 건 아니었다”며 해명 자료를 낼 정도였다. 당시 보고서를 직접 작성했던 애널리스트인 고원종(55·사진) 동부증권 사장을 인터뷰했다. 고 사장은 99년 노무라증권을 나와 국내외 금융사에서 경력을 쌓고 2010년부터 동부증권 사장으로 재직 중이다.

-지난달 JP모건의 보고서로 삼성전자 시총이 하루에 14조원 넘게 증발했다. 외국계 증권사의 보고서가 유독 파급력이 큰 이유는 뭘까.
“글쎄. 애널리스트는 보고서를 쓸 때 ‘시장을 흔들어야겠다’고 생각하지 않는다. 다만 시장을 분석하고 자신의 직관을 더해 투자자들에게 알린다는 업무에 충실할 뿐이다. 다만 국내 증권사와는 다른 시각이 많아 더 주목을 받는 것 같긴 하다.”

-다른 시각이 나올 수 있는 배경은 뭘까.
“태생적으로 매도 의견을 내길 꺼리는 국내 증권사의 문화도 이유 중 하나다. 하지만 정보력의 차이도 무시할 수 없다. 매도 의견은 매수 의견보다 쓰기가 더 조심스럽다. 뒷받침하기 위해선 많은 정보를 수집해야 하는데 삼성전자 같은 글로벌 기업은 외국계 증권사가 훨씬 더 많은 정보를 갖고 있다. 해외 본사를 통해 애플·화웨이 같은 경쟁 기업의 정보도 수집할 수 있기 때문이다.”

-시장의 구조에도 차이도 있을 것 같다.
“그렇다. 국내 투자자들에게 ‘삼성전자를 팔라’고 하면 ‘그럼 뭘 살까’ 하는 답을 듣는다. 사실 삼성 외에 대안이 별로 없다. JP모건은 고객이 전 세계에 있다. ‘삼성 팔고 애플을 사라’고 쓸 수 있는 거다. 수익 구조도 다르다. 외국계 투자자들은 우수한 보고서를 낸 증권사에 ‘참고가 많이 됐다’며 주문을 몰아 준다. 국내에선 그런 문화가 없다.”

-조사 역량 자체는 차이가 없나.
“조사 인력은 더 적다. 노무라증권 근무 당시엔 애널리스트가 6, 7명에 불과했다. 물론 인력은 굉장히 양질이다. 재무제표만 보는 게 아니라 설비까지 꿰뚫고 있는 기술 연구원을 뽑아 보조를 시켰으니. 또 하나, 계속 강조하지만 시각이 중요하다. 매도 의견을 낼 수 있다고 생각하고 조사하는 것과 매도 의견은 가급적 안 쓰겠다고 생각하고 조사하는 것은 분명히 다른 결과를 낳는다.”

-98년 당시 대우 보고서는 시장에 엄청난 충격을 줬다.
“다들 대우가 어렵다는 걸 눈치채고 있었다. 그걸 대놓고 얘기하는 이들이 없는 상황에서 논의를 수면으로 끄집어낸 것뿐이다. 정부의 금융회사 회사채 보유 제한 조치가 대우에 결정적인 충격이 될 거라 보고 작성했다.”

-제목과 표현이 셌다.
“사실 매도 의견보다 훨씬 강한 내용이었다. ‘우리는 대우그룹에 대한 조사·연구 작업을 중단한다(discontinue our coverage)’고 썼으니. 변호사에게 검토받은 표현이었다.”

-동부증권에서도 리서치 역량을 키우려 노력하나.
“아까 말했듯이 국내 증권사는 창의적 보고서를 쓴다고 그만큼 수익이 오지 않는다. 사장에겐 리서치 역량뿐 아니라 회사 전체의 수익이 중요한 숙제다.”

출처: http://money.joins.com/news/article/article.asp?total_id=12063005&ctg=1100

지난 5월 고점 대비 10% 하락..순유출 규모 역대 최대
美 QE 축소 전망에 신흥국 성장 둔화 우려 겹친 탓

[이데일리 성문재 기자]신흥시장 채권 가격이 약 5년만에 가장 큰 폭으로 하락했다고 월스트리트저널(WSJ)이 지난달 30일(현지시간) 보도했다.

채권 가격은 금리와 반대방향으로 움직인다. 다시 말해 채권 금리는 크게 올랐다는 뜻이다.

JP모건 신흥시장채권지수(EMBI)에 따르면 신흥국이 발행한 채권 가격은 지난 5월 역대 최고치 대비 9.5% 떨어졌다. 최저점을 기록했던 지난주에는 고점 대비 낙폭이 12%에 달했다.

이는 신흥시장 채권가격이 2개월여만에 약 30% 떨어졌던 지난 2008년 후반기를 연상하게 한다.

펀드 조사기관 EPFR글로벌은 지난달 26일까지 일주일 동안 55억7000만달러(약 6조3610억원)가 신흥시장 채권 펀드에서 빠져나갔다고 밝혔다. 이는 주간 유출규모로는 역대 최대 수준이다. 지난 1년여간 계속되던 순유입도 자취를 감추고 순유출이 5주 연속 나타났다.

신흥시장 채권 펀드의 주간 자금 유출입 추이(왼쪽, 단위: 10억달러, 자료: EPFR글로벌), 신흥시장 채권지수 추이(오른쪽, 자료: JP모건)

최근 채권의 이같은 가격 하락(금리 상승)은 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 양적완화(QE)를 축소할 준비를 하고 있다는 전망에 따른 것이다. 벤 버냉키 연준 의장은 QE 프로그램이 내년 중반쯤 중단될 것이라고 지난달 19일 언급했다. 연준이 매달 채권 850억달러 어치를 사들이던 것을 멈추면 채권에 대한 수요가 그만큼 줄어 가격이 하락하게 된다.

특히 최근 신흥시장의 성장이 둔화될 것으로 전망되면서 이같은 충격이 더 커졌다. 투자자들은 지난 몇년간 저금리와 QE 정책, 개발도상국의 고속성장 속에서 신흥시장의 고수익 자산 사냥에 매달렸지만 QE가 축소되고 개도국 성장세가 둔화하는 마당에 더 이상 신흥국 채권에 손 댈 이유가 없어졌다.

세계 최대 자산운용사 블랙록의 포트폴리오관리그룹내 신흥시장 채권부문 대표 세르지오 트리고 파즈는 “신흥시장 채권이 위기에 빠질 것이라는 의미는 아니지만 흐름 자체는 분명히 전환되고 있다”고 지적했다.

WSJ는 “많은 투자자들은 신흥국 채권 매도세가 약해진다고 하더라도 과거와 같은 속도의 투자가 재개되지는 않을 것으로 보고 있다”고 전했다.

 

출처:  http://www.edaily.co.kr/news/NewsRead.edy?SCD=JH21&newsid=02246806602870256&DCD=A00802&OutLnkChk=Y

경상 적자 90% 급증, 통화와 주가 동반급락

인도ㆍ인도네시아ㆍ터키 등도 금융위기 후보국

(서울=연합뉴스) 박진형 기자 = 최근 미국의 양적완화 축소 계획 발표로 세계 신흥시장이 크게 흔들리는 가운데 브라질 등 주요 신흥국 경제가 적지 않게 악화돼 금융위기 발생 가능성이 높아지고 있다.

이에 따라 최근 국내에서 인기 있는 브라질 채권 등 신흥국 자산 투자와 관련해 투자자들이 위험성을 잘 인식하고 신중하게 접근해야 한다는 경계의 목소리가 증권업계에서 커지고 있다.

1일 금융투자업계에 따르면 브라질 중앙은행은 올해 1∼5월 경상적자가 달러 강세와 원자재 가격 약세 등으로 인해 약 396억 달러(약 45조1천억원)로 작년 동기보다 89.9% 증가했다고 밝혔다.

따라서 GDP 대비 경상적자 규모도 작년 2.4%에서 이 기간 4.2%로 급등했다.

다급해진 브라질 정부는 지난 4월과 5월 기준금리를 두 차례나 인상한 데 이어 지난 달 외국인의 채권·외환파생상품 투자에 부과하던 금융거래세(토빈세)까지 철폐하는 등 외국 자본을 끌어들이려고 안간힘을 썼다.

그 결과 1∼5월 자본수지 흑자는 약 462억 달러(약 52조7천억원)으로 작년 동기보다 11.7% 늘어나 급한 불은 잡았으나, 이 기간 국제수지 흑자는 약 76억 달러(약 8조7천억원)로 64.1%나 감소했다.

게다가 브라질의 순외채(대외 채무에서 채권을 뺀 금액) 대비 외환보유액은 55.3%에 그쳐 외환보유액이 외채 상환을 감당하기에 넉넉하지 않은 것으로 나타났다.

이처럼 브라질 경제에 빨간 불이 켜지면서 5월 초부터 지난달 말까지 헤알화 가치(미국 달러 대비)와 상파울루 증시 보베스파 지수는 11.1%, 14.2% 각각 급락, 지난 2009년 4월 이후 4년여만에 최저로 나란히 떨어졌다.

그간 국내 증권사들은 브라질 국채 등 이들 신흥국 채권을 10%대의 높은 금리 등을 내세워 일반 투자자에 앞다퉈 판매해왔다.

특히 지난달 브라질 토빈세가 철폐되자 만기가 1∼2년인 브라질 단기 국채 투자 상품을 경쟁적으로 출시하고 마케팅을 강화, 판매량을 크게 늘렸다.

그러나 이처럼 브라질 경제가 어려워지고 특히 헤알화 급락에 따른 환차손 우려가 커지자 증권업계 안에서도 점차 브라질 채권 판매에 대한 경고음이 나오고 있다.

대신증권은 최근 보고서에서 토빈세 폐지라는 고강도 정책에도 장기적으로 브라질 채권 투자의 매력이 이전 수준으로 회복하기는 쉽지 않다고 분석했다.

현대증권도 지난달 28일 보고서에서 브라질이 "장기적으로 투자할만한 국가지만 지금은 상황이 어렵다"며 이달 예정된 브라질 기준금리 인상을 확인한 뒤 투자를 다시 고려하는 것이 좋다고 권했다.

이와 관련해 익명을 요구한 한 증권사 애널리스트는 "외국, 특히 신흥국 채권은 환투자 상품에 가까우나, 일반 투자자는 채권이라면 무조건 안전 자산으로 여기는 경향이 있다"고 지적했다.

그는 "증권사가 투자자에 환차손 가능성 등 신흥국 채권 투자 관련 위험성을 사전에 충분히 알리는 것이 중요하다"며 "증권사가 이를 제대로 하지 않으면 추후 손실이 났을 때 투자자가 소송을 내서 다퉈볼 여지도 있다"고 강조했다.

전문가들은 앞으로 미국 등 선진국의 유동성이 빠져나가 금융위기를 겪을 가능성이 있는 주요 신흥국으로 브라질, 터키, 인도, 인도네시아 등을 꼽고 있다.

이들 국가는 큰 폭의 경상적자를 자본수지 흑자로 보전하고 있어 외국인 자금이 이탈하면 금융위기 위험성이 매우 커지는 공통점을 갖고 있다.

국제통화기금(IMF)에 따르면 이들 국가의 작년 국내총생산(GDP) 대비 경상적자 규모는 터키 5.9%, 인도 5.1%, 인도네시아 2.8%에 이른다.

김승현 대신증권 이코노미스트는 이들 국가에 대해 "경상수지 악화로 외국 투자 유입에 대한 의존도가 더 높아질 수밖에 없으나 미국 양적완화 후퇴 우려로 이마저도 악화될 여지가 커졌다"며 "따라서 외환보유고 감소 속도가 빨라지면서 불안이 커지는 악순환이 발생했다"고 분석했다.

전민규 한국투자증권 이코노미스트는 "신흥국의 경상적자가 GDP의 3% 안팎이면 장기적으로 외환위기 가능성을 전혀 배제하기 어렵다"며 "경상적자가 5% 정도면 외환위기 위험성이 적지 않은 수준"이라고 평가했다.

jhpark@yna.co.kr

출처: http://www.yonhapnews.co.kr/bulletin/2013/06/30/0200000000AKR20130630079300008.HTML?input=1179m

매매차익 노린 슈퍼리치 "최대 10% 원금손실 우려"

보험·기금은 투자 급증 "지금이 저가매수 기회"

(서울=연합뉴스) 배영경 기자 = 지난해 발행 직후 고액자산가들의 뜨거운 관심을 모았던 국고채 30년물이 최근 자본손실 '부메랑'이 돼 돌아왔다.

금리가 작년 10월 대비 50bp(1bp=0.01%포인트) 이상 급등하면서 매매차익을 기대하고 국고채 30년물에 투자했던 고액자산가들의 원금손실이 우려되는 상황이다.

이에 따라 국고채 30년물의 개인투자자 보유 비중은 확연하게 줄어들었다. 반면 장기 투자성향을 지닌 보험과 기금의 국고채 30년물 투자 규모는 급증하고 있어 눈길을 끈다.

◇ 국고채 30년물 가격 '뚝'… 금리, 8개월 만에 55bp 급등

17일 한국금융투자협회에 따르면 국고채 30년물 금리는 지난 12일 연 3.49%까지 올라가며 사상 최고점을 찍었다.

최저치였던 작년 10월 10일의 금리가 연 2.94%임을 감안하면 8개월 만에 무려 55bp나 급등한 것이다.

국고채 30년물은 작년 9월 처음 발행됐다. 당시 저금리 기조가 계속될 것이라는 전망 아래 고액자산가들 사이에서 큰 인기를 얻었다.

개인투자자 중심으로 수요가 급증하면서 한때 국고채 30년물의 금리가 10년물과 20년물의 금리를 밑도는 금리역전 현상이 나타나기도 했다.

그러나 발행 이후 한 달간 하락세를 지속하던 금리는 작년 10월 중순부터 가파르게 올라가기 시작해 작년 12월 말 연 3.44%를 찍었다.

올해 들어 국고채 30년물 금리는 지난달까지 완만하게 하락했지만 최근 미국이 양적완화(QE)를 축소할 것이라는 우려감에 또다시 급등, 지난 12일 사상 최고치를 경신했다.

이에 따라 작년 발행 직후 과열 논란까지 나올 만큼 높았던 개인투자자들의 국고채 30년물 수요도 최근 들어 확연히 줄어들었다.

장외 채권시장 기준으로 국고채 30년물의 전체 상장잔액 중 개인투자자의 잔고수량이 차지하는 비율은 작년 10월 말 30.8%에서 지난 13일 3.8%로 급감한 상태다.

◇ 매매차익 노린 슈퍼리치 '울상'

최근 국고채 30년물 금리의 급등으로 지난해 투자에 나섰던 개인투자자들의 수익률에 '빨간불'이 켜졌다.

올해 금리가 더 하락할 것으로 보고 매매차익을 기대하며 지난해 국고채 30년물을 매수한 투자자들은 채권가격이 크게 떨어지면서 원금손실을 봤을 가능성이 크다.

단순히 매매차익을 추구하는 주식과는 다르게 채권의 투자목적은 크게 두 가지로 볼 수 있다.

첫 번째는 발행 당시 정해져 있는 표면금리(쿠폰금리)를 주기적으로 꾸준히 받으며 만기까지 보유하는 방식이다. 두 번째는 주식투자와 유사한 것으로 중간에 채권가격이 오르면 만기까지 보유하지 않고 내다 팔아 차익을 실현하는 방법이다.

애초 국고채 30년물이 고액자산가로부터 인기를 끈 이유는 절세효과 덕분이었다. 현재 만기 10년 이상 장기채의 이자는 분리과세 신청이 가능하기 때문이다.

그러나 지난해 국고채 30년물 발행 당시 시장에 기준금리 인하 기대감이 부각되자 증권사들은 앞으로 장기물 금리가 더 내려가(채권가격이 올라) 매매차익으로 이득을 볼 수 있을 것이라며 적극 홍보했다.

김상훈 하나대투증권 연구원은 "일부 증권사는 지난해 판매 당시 기준금리가 향후 두 차례 이상 인하되면 금리가 더 떨어져 매매차익으로 큰 수익을 얻을 수 있다고 홍보해 업계에서 과열 논란이 있었던 게 사실"이라고 지적했다.

그는 "당시 매매차익을 목적으로 투자했던 사람들은 작년 말 금리가 급등했을 때 1차로 손절매에 나섰다"며 "그때 미처 처분 못 한 개인투자자는 지금 와서 매도하기에 채권금리가 너무 떨어진 상태"라고 진단했다.

실제로 어떤 투자자가 지난해 금리가 최저점이었던 연 2.94%일 때 국고채 30년물을 매수해 금리가 55bp 급등한 최근까지 보유했다면 원금의 11%를 날린 셈이다.

한편 개인투자자의 국고채 30년물 투자 열풍은 한풀 꺾였지만 보험과 기금의 30년물 투자 규모는 최근 들어 눈에 띄게 늘어났다.

금투협에 따르면 국고채 30년물의 총 상장잔액 중 보험과 기금이 차지하는 비중은 작년 10월 말 10.0%에 불과했지만 지난 13일 기준으로 46.0%까지 급증한 상태다.

문홍철 동부증권 연구원은 "보험과 기금은 단기채보다 장기채 위주로 매수하는 투자성향이 있다"면서 "최근 국고채 30년물 금리가 급등한 것이 오히려 저가로 매수할 수 있는 기회가 됐다"고 밝혔다.

ykbae@yna.co.kr

출처: http://www.yonhapnews.co.kr/bulletin/2013/06/15/0200000000AKR20130615029300008.HTML?input=1179m

월가 이코노미스트의 3분의2가 오는 9~10월 연방준비제도(Fedㆍ연준)의 양적완화 규모축소가 시작될 것으로 전망하는 것으로 나타났다.

11일(현지시간) 마켓워치는 블루칩이코노믹인디케이터 분석을 인용해 이같이 전했다.

이 조사에서 응답자의 35.1%는 연준이 9월부터 채권매입 규모를 줄일 것으로 내다봤다. 또 10월 출구전략에 착수할 것으로 관측한 비율은 27%에 달했다. 12월 이전에 연준의 양적완화 축소가 시작되지 않을 것이라는 응답 비율은 35.1%였다.

반면 다음달 30∼31일의 연방공개시장위원회(FOMC)에서 출구전략 착수가 결정될 것이라는 관측은 2.7%에 불과했으며 18∼19일의 FOMC에서 결정될 것으로 내다본 이코노미스트는 단 한명도 없었다.

이 조사 결과를 볼 때 다수의 월가 이코노미스트들은 9~10월에 연준의 출구전략이 시작될 것으로 보는 셈이다. 마켓워치는 이는 투자자에게 준비기간이 더 있음을 의미한다면서 일단 돈줄 죄기가 시작되면 시장의 변동성이 높아질 것으로 전망했다.

연준의 출구전략이 가시화되면서 이날 발표된 스탠더드앤드푸어스(S&P)의 미국 신용등급전망 상향은 시장에서 호재로 작용하지 못했다. 이미 미국의 재정개선 등이 시장에 반영되고 있어 오히려 경제나 재정에 관한 긍정적인 뉴스는 양적완화 축소를 더욱 앞당길 수 있는 악재로 인식되기 때문이다.

케네스 블리스 커턴앤코 수석 부대표는 "연준은 현재 양적완화 축소 여부를 놓고 매우 미묘한 상황에 있다"며 "시장의 랠리가 조금 더 연장될 수 있지만 막상 출구전략이 실행되면 시장의 조정이 불가피해 보인다"고 전망했다.

출처: http://economy.hankooki.com/lpage/worldecono/201306/e2013061117360669760.htm

미국에 이어 일본이 대규모 양적완화 조치를 단행하면서 글로벌 채권시장의 버블 붕괴라는 후폭풍에 대한 우려가 한층 커지고 있다.

유동성이 급증하면서 인플레이션을 자극해 금리가 오를 경우 채권 가격이 급락(채권수익률 상승)하면서 채권투매의 악순환이 벌어질 수 있기 때문이다.
9일(현지시간) 블룸버그통신은 미국 댈러스 소재 헤지펀드인 헤이먼어드바이저스의 카일 바스 매니저와의 인터뷰 기사에서 일본 국채시장의 붕괴 가능성을 지적했다.

바스는 일본은행이 새로운 금융완화 조치를 발표한 다음날인 5일 10년 만기 일본 국채수익률이 장중 사상 최저치인 0.315%까지 떨어졌다가 두 배 가까운 0.534%로 급등했다며 이를 "대규모 투매의 전조현상"이라고 분석했다. 그는 "투자자들은 패닉 상태에 빠졌으면서도 겉으로는 '걱정하지 말라'며 짐짓 태연한 척하고 있다"고 말했다.

실제로 일본 10년 만기 이상 국채의 장중 가격 변동성은 지난해 2.7%에서 올 들어 14.6%까지 급등하며 투자자들의 불안심리를 반영하고 있다.

헤이먼어드바이저스는 2007년 서브프라임모기지(비우량 주택담보대출) 채권시장 붕괴에 베팅해 5억달러의 수익을 올렸으며 최근 3년간 일본 국채 값 폭락 가능성을 제기해왔다.

미국의 10년 만기 국채수익률 역시 3월 2%를 돌파하면서 연방준비제도이사회(FRB)의 자산매입이 중단될 기미가 나타날 경우 거품이 꺼질 것이라는 지적이 제기된 바 있다.

이런 상황에서 조금이라도 높은 수익을 찾아 글로벌 자금이 정크본드(투자부적격 등급 채권) 같은 위험자산에까지 몰려 과열 우려가 커지고 있다. 정크본드 역시 금리가 상승하면 손실이 불가피하며 경기둔화시 디폴트(채무불이행) 리스크까지 존재한다.

파이낸셜타임스(FT)는 10일 미국과 유로존(유로화 사용 17개국) 경제성장에 대한 우려가 커지고 엔화약세가 지속되자 달러자산 수요가 확대되면서 글로벌 자금이 미국 정크본드시장으로 몰리고 있다고 보도했다.

정크본드 발행금리도 기록적으로 낮은 수준까지 떨어졌다. 국제신용평가사 무디스가 투자적격 등급보다 두 단계 낮은 Ba2를 부여한 CNH캐피털은 6억달러 규모의 5년 만기 채권을 3.625%로 발행했다.

월스트리트저널(WSJ)도 올 들어 일본을 제외한 아시아 채권에 자금이 몰리고 있으며 정크본드 발행물량도 크게 늘었다고 전했다. 10년 만기 이상 정크본드의 경우 연초 이후 8일까지 53억9,000만달러어치가 발행돼 지난해 같은 기간 발행액의 5배를 넘어섰다.

특히 지난해에는 외면 당했던 고수익ㆍ고위험의 중국 부동산개발사 채권에까지 자금이 밀려들고 있다. 1월 롱포프라퍼티스와 컨트리가든홀딩스가 각각 10년 만기 채권 발행에 성공했다.

이처럼 선진국의 초완화 기조가 시장을 왜곡시킨다는 비판이 제기되는 가운데 FRB가 10일 오전 공개한 3월 공개시장위원회(FOMC) 의사록에 따르면 FRB가 여전히 "자산매입 프로그램의 혜택이 비용이나 위험보다 높다"고 판단했다. 다만 여러 참석자들이 "고용시장 개선이 지속될 경우 올 하반기 이후 자산매입 규모를 줄이고 연말에는 양적완화를 중단하라고 주장했다"고 의사록은 전했다. 일부 의원들은 양적완화 조치가 장기간 지속될 경우 금융 시스템 안정성에 위험요인이 될 수 있다는 우려를 표명하기도 했다고 의사록은 덧붙였다.

다만 아직까지는 양적완화 리스크가 관리 가능하다는 시각이 우세한 것으로 나타났다. 앞서 9일 FRB 산하 뉴욕연방준비은행은 9일 발표한 시장개입 정책분석 연례보고서에서 "FRB의 채권매입 프로그램이 시장 흐름에 심각한 충격을 주지 않았다"고 반박했다. 구로다 하루히코 일본은행 총재도 4일 "현재로서는 자산 버블 우려가 존재하지 않는다"며 공격적인 완화정책에 문제가 없다는 입장을 드러냈다.

출처: http://economy.hankooki.com/lpage/worldecono/201304/e2013041017591369760.htm

한은 ‘엔캐리 확대 가능성’ 경고

(서울=연합뉴스) 경수현 기자 = 엔화 약세로 엔화를 차입해 외화자산에 투자하는 ‘엔캐리’ 거래가 확대될 가능성이 있다는 경고가 나왔다.

한국은행 국제종합팀 권승혁 차장과 김명현 과장은 3일 ‘엔캐리 트레이드의 최근 추이와 확대 가능성 점검’ 보고서에서 “작년 11월 이후 미국 시카고상업거래소(CME) 파생상품 시장에서 엔화 선물포지션이 순매도로 전환하는 등 엔캐리 거래가 확대될 조짐을 나타냈다”며 이처럼 밝혔다.

보고서는 CME 시장의 엔화 순매수ㆍ매도 포지션을 기준으로 엔캐리 거래가 2000년 이후 이번까지 3차례에 걸쳐 진행됐으며 이미 2번의 청산 과정을 거쳤다고 분석했다.

보고서는 작년 11월 이후 급격한 엔저로 엔캐리 거래 확대 움직임이 나타난 만큼 또 다른 유발요인인 일본 내외 금리차가 앞으로는 엔캐리 거래 확산의 중요한 변수가 될 것으로 예상했다.

보고서는 엔캐리 거래의 진전 상황을 자세히 모니터링할 필요가 있다고 강조했다.

evan@yna.co.kr

출처: http://www.fnnews.com/view?ra=Sent0701m_View&corp=fnnews&arcid=13050306100853&cDateYear=2013&cDateMonth=05&cDateDay=03