BwithU의 재미있는 대체투자 & 금융투자

“얼마면 좋은 그림을 살 수 있을까요?”라는 질문을 자주 듣는다. 나는 ‘1000만원’이라고 답하곤 한다. 이름이 알려진 작가의 그림 중 거실에 걸어 놓을 만한 50호 정도 크기의 유화 작품이 대체로 그 가격에서 거래되기 때문이다. 물론 젊은 작가의 작품은 절반에도 가능하겠고 유명 작가의 경우 값은 더 오를 것이다. 그러나 일단 기본 이상의 작품을 구매하고자 한다면 예산을 1000만원 정도로 잡아야 선택의 폭이 넓어진다.

1000만원이라고 하면 도시 근로자 월평균 소득(427만원)의 두 배 이상 되는 큰돈인데 그림 한 점의 값으로는 지나치게 높다고 생각할 수 있다. 그러나 화가 입장에서는 매달 1000만원짜리 작품을 한 점 이상 팔아야 비로소 도시 근로자 월평균 소득을 올리게 되는 셈이다. 작품을 화랑을 통해 판매했을 때 판매가의 절반이 작가의 몫이므로 1000만원짜리 작품 한 점을 팔면 500만원이 화가에게 돌아오기 때문이다.

여기서 재료값도 빼야 한다. 유화 작품이 비싼 이유는 재료비가 만만치 않을 뿐더러 제작기간도 상당히 길기 때문이다. 쉽게 그려 다작하는 작가도 있겠지만 대부분의 작가는 작품 한 점을 그려내기 위해 적지 않은 시간을 투자한다. 때에 따라 한 달 이상 걸려 겨우 완성해내는 경우도 있다.

그림 가격 = 도시 근로자의 월평균 소득×2

결국 1000만원에 작품이 거래되더라도 작가 입장에서 보면 손에 쥐는 게 적다고 할 것이고 사는 측에서는 가격이 너무 높다고 할 것이다. 미술 중개상(딜러)들도 작품을 판매하기 위해 전시하고 홍보하면서 구매자를 찾아 뛰어다니는 것에 비하면 돌아오는 게 적다고 말할 것이다. 그래도 현재 작품이 주로 1000만원대에서 거래된다는 사실은 ‘작가-미술 중개상-구매자’ 삼자 모두를 만족시키는 합리적인 가격대가 그 정도임을 보여주는 것일 게다.

이처럼 그림 가격 이야기를 장황하게 한 이유는 제대로 된 그림일 경우 가격이 결코 싸지 않다는 것을 말하기 위함이다. 오늘날 수십억원 하는 박수근의 그림이 1970년대에는 100만원밖에 안 했다고 하는데 1970년대에 100만원은 당시 기준으로는 상당한 금액이었다. 앞에서 도시 근로자의 월평균 소득을 언급했는데 이 기준이 미술 시장의 역사에서 당시 평균적인 그림 가격을 이해하는 데 어느 정도 도움이 되기 때문이다.

역사적으로 볼 때 ‘그림 가격=도시 근로자의 월평균 소득×2’라는 공식은 일찍부터 적용되기 시작했다. 그림 가격이 도시 근로자의 월평균 소득의 두 배가 되는 것은 여기에 미술 중개상의 몫이 추가된다는 것을 의미한다.

이 같은 공식은 지난번 연재에서 언급한 세계 최초의 미술 중개상 프란체스코 디 마르코 다티니의 그림 판매 손익계산서에서 잘 나타난다. 다티니는 14세기 후반 이탈리아와 프랑스를 오고가는 무역업을 통해 거부의 반열에 오르는데 그가 운영한 상점의 거래 품목에 그림이 자주 눈에 띈다. 다티니가 남긴 장부에 따르면 그는 1371년에 총 11점의 그림을 피렌체에서 배달받아 자신의 아비뇽 가게에서 판매했다. 작품의 원가는 피렌체 금화로 대략 5피오리노 내외였다. 당시 대규모 패널화의 가격은 100피오리노 이상이었기 때문에 그가 사고판 그림은 크기가 작은 소형 패널화일 것으로 추정된다(그림 ➊).

대규모 작품과 비교해서 다티니가 거래한 작품을 오늘날 관광지 거리에서 판매되는 싸구려 기념품 그림일 것으로 생각할 수도 있다. 그러나 피렌체 금화 5피오리노라는 금액은 당시 숙련된 기술자의 월평균 소득, 즉 오늘날 도시 평균 근로자의 소득과 거의 일치하는 액수로 가격적인 면에서 결코 저렴하다고 할 수 없다.

당시 평균 그림 가격을 놓고 봐도 이 정도가 일반적인 작품 가격이었던 것 같다(그림 ➋). 물론 14세기 후반 그림 가격의 변동 그래프를 살펴보면 흑사병이라는 대재앙 직후에는 그림 수요가 갑자기 몰려 그림 가격이 수십 배 오른다. 하지만 다티니가 화상으로 활동하던 시기에는 그림 가격이 어느 정도 안정을 되찾는다는 것을 알 수 있다. 수요는 계속 늘었지만 당시 사람들이 저렴한 소품들을 많이 찾으면서 평균적인 그림 가격이 낮아졌기 때문이다.

이 시기는 서양에서 미술품 소유의 대중화가 최초로 시작되는 시점이라고 할 수 있다. 적지 않은 작품들이 저택이나 예배당을 장식하기 위해 거래됐다(그림 ➌). 다티니 같은 영리한 상인은 이런 시대적 변화를 읽고 미술품 거래에 한발 빨리 들어갔다. 덕분에 그는 그림 거래를 통해 상당한 수익을 얻는다. 다티니는 1387년 편지에서 최근에 받은 5점의 그림 중 3점을 팔아서 각각 금화 10피오리노씩의 이윤을 남겼다고 기록했다. 그가 이 시기에 사들인 그림의 가격대는 대략 10피오리노였는데, 판매 수익률은 투자 대비 정확히 100%였다. 그는 그림 거래는 이윤이 많이 남는 좋은 장사라고 스스로 만족스러워했다.

15세기 땐 재료비·운반비 빼면 비싸지 않아

비록 작품을 구입한 후에 되팔아서 얻은 수익이지만 오늘날의 미술 중개상이 올리는 5:5의 수익률이 이미 600년 전에 이탈리아에서 존재했다는 사실은 놀라울 뿐이다. 물론 운반비와 세금, 그리고 시장의 불확실성을 고려한다면 그다지 큰 수익은 아니라고 할 수 있다. 그러나 비슷하게 거래되던 다른 물품들을 통해 얻는 이윤이 대략 10% 정도였기 때문에 100% 가까운 이익을 가져다주는 그림 거래는 정말 남는 장사였다고 말할 수 있다.

다티니를 최초의 근대적 미술 중개상이라고 부르는 이유는 그가 적지 않은 양의 그림을 사고팔았을 뿐 아니라 팔릴 만한 그림을 정확히 파악한 뒤 화가들과의 거래에서도 냉정한 모습을 보였기 때문이다. 그는 구매 타이밍에 대해 조언하기도 했다.　

“저렴하게 구매할 만한 그림을 찾을 수 없다면…그냥 내버려 두시기 바랍니다. 화가들이 돈이 궁해졌을 때 그림을 사도록 합시다.” (다티니, 1387년 편지)　

이 같은 냉철한 미술품 거래가 이미 600년 전 이탈리아에서 시작됐을 뿐 아니라 거래되던 그림의 평균적 가격이나 수익 패턴도 오늘날과 그다지 다르지 않았다는 사실이 재미있다.

거듭 말하지만 이처럼 미술 거래의 역사적 씨앗이 처음 뿌려진 곳에서 르네상스라 불리는 새로운 미술이 번창하는 것이 당연하게 느껴진다. 그림의 가치를 따지고 또 따지는 냉철한 상인들이 그림의 중개상 역할을 할 뿐 아니라 스스로 그림을 사서 모으는 적극적인 구매자 또는 후원자로 성장한다는 점은 눈여겨봐야 할 것이다. 미술 중개상이면서 동시에 작품 구매의 큰손으로 성장한 근대 상인계층들은 이후 상업적 안목과 문화적 취향을 접목하며 현대식 문화를 활기차게 기획해 나갔다. 앞으로 필자의 글이 이 부분을 더 설득력 있게 짚어내기를 희망한다.

[양정무 한국예술종합학교 교수] 서울대 고고미술사학과, 유니버시티 칼리지 런던 철학박사

[본 기사는 매경이코노미 제1650호(12.3.28~4.03일자) 기사입니다]

스마트폰 열풍을 타고 애플과 삼성전자가 글로벌 IT 양강 체제를 구축하며 증시에서 화려한 스포트라이트를 받고 있다. 글로벌 IT, 특히 제조업체 가운데서는 두 종목 외에 살 게 없다는 얘기가 나올 정도로 앞서거니 뒤서거니 하며 놀라운 상승세를 이어가고 있다. 현 분위기만 놓고 보면 "대를 이어 물려줄 만한 주식"이라는 평가가 어색하지 않다. 그러나 과거 10년 동안 글로벌 IT 주가를 분석해보면 "과연 합당한 선택일까" 하는 의문이 든다. 두 기업의 현 가치를 논외로 치고 과거 데이터만 놓고 보면 "IT는 투자하지 않는다"는 워런 버핏의 장기투자론이 오히려 합당해 보이기 때문이다.

4월 30일 매일경제신문이 대신증권에 의뢰해 2002년과 2012년 글로벌 IT 기업 시가총액을 비교 분석한 결과 10년 전 글로벌 IT 톱10 가운데 절반인 5개가 10위권 밖으로 밀려난 것으로 나타났다. 10위권에 머물러 있으면서 시가총액이 의미 있게 늘어난 기업은 AT&T와 IBM 두 곳에 불과했다. 나머지 기업은 시가총액이 오히려 줄어 장기투자를 했다면 10년 후인 2012년 오히려 손해를 보게 되는 셈이다.

◆ 독점 `윈텔`에 투자 10년간 손해

10년 전 시가총액 톱10 가운데 현재까지 10위권에 든 곳은 마이크로소프트(MS) IBM AT&T 인텔 시스코시스템스 등 5곳이다. 이 가운데 시가총액이 의미 있게 늘어난 곳은 IT와 통신서비스 업체인 IBM(1454억달러→2371억달러)과 AT&T(1053억달러→1906억달러) 두 곳이다. IBM은 IT 투자를 금지시했던 워런 버핏이 유일하게 투자한 IT 관련 기업이다. 하지만 IBM은 순수 IT라기보다 컨설팅 매출이 절반이 넘는 컨설팅서비스 업체로 분류돼 있다.

MS와 인텔은 톱10에 머물러 있지만 시가총액은 크게 줄었다. 2002년만 해도 MS와 인텔은 `윈텔(윈도+인텔)`이라고 불리며 독점적인 지위를 유지해 왔다. 그때까지만 해도 윈텔 진영이 깨질 것이라고는 누구도 예측하지 못했다. 모바일기기 시장이 커지면 윈텔의 영향력은 더욱 커질 것이라는 전망이 나왔을 정도다.

하지만 스마트폰 쇼크로 2012년 MS와 인텔의 시가총액은 10년 전보다 각각 3.6%, 24.6% 줄었다. 시가총액만 놓고 보면 10년 전 투자가 오히려 손해를 보게 되는 셈이다. 시스코시스템스는 10년 동안 시가총액이 비슷한 수준을 유지 중이다.

일본 통신공룡 NTT도코모와 소니, 핀란드 노키아, 독일 지멘스, 직접 판매로 돌풍을 일으킨 델컴퓨터는 10위권 밖으로 밀려났다. 휴대폰 왕국으로 불렸던 노키아(1150억달러→137억달러)는 정크본드 수준으로 떨어졌다. 소니(823억달러→164억달러)와 델컴퓨터(675억달러→290억달러) 시가총액은 10년 전과 비교하면 20%, 43% 수준에 불과하다. 독일 지멘스 시가총액은 780억달러에서 1039억달러로 늘었지만 10위권 순위를 유지하는 데는 실패했다.

◆ 애플 구글 삼성전자 10위권 도약

대신 10년 전에는 톱10에 명함을 내밀지 못했던 애플 구글 삼성전자 오라클 퀄컴이 글로벌 시가총액 톱10에 이름을 올렸다.

삼성전자(532억달러→1788억달러)와 오라클(556억달러→1455억달러)은 10년 전과 비교하면 3배 정도 시가총액이 늘어나며 글로벌 시총 6위와 7위에 자리 잡았다. 이동통신 특허보유 기업인 퀄컴의 시가총액(236억달러→1100억달러)도 4배 이상 불어났다. 하이라이트는 뭐니뭐니 해도 애플. 2002년만 해도 순위에서 멀리 떨어져 있던 애플은 무려 5638억달러로 IT 기업으로는 유례없는 시가총액을 기록하며 글로벌 넘버1 기업으로 자리 잡았다.

10년 동안 IT의 드라마틱한 시가총액 변동은 투자자에게 양날의 칼과 같은 시사점을 던져준다. "트렌드만 잘 읽으면 글로벌 IT 기업에 투자해도 수백 %의 수익률을 낼 수 있다"는 점과 반대로 "톱10 기업에 장기 투자하더라도 수익률을 보장할 수 없다"는 점이다. 이런 점 때문에 증권가에서는 "장기 투자할 거면 자동차가 IT보다 훨씬 낫다"는 말이 심심찮게 나온다. 자동차업종은 내부에서 부침이 있을지언정 10년 전이나 지금이나 폭스바겐 도요타 GM 포드 현대ㆍ기아차 등 기존 업체들의 기본적인 경쟁 구도가 유지되고 있기 때문이다.

IT의 이런 특성 탓에 애플과 삼성전자에 대한 투자가 10년 후까지 유효한 투자가 될 것이라고 장담하기 쉽지 않다는 평가다. 박강호 대신증권 테크팀장은 "IT는 변화가 워낙 심하고 새로운 기술이 나오면 패러다임이 바뀌는 업종이라 10년 앞을 내다보기 어렵다"며 "이 때문에 장기 투자나 자손에게 물려줄 만한 주식이라는 말을 하기 조심스러운 면이 있다"고 말했다.

[황형규 기자]

 

출처: http://news.mk.co.kr/newsRead.php?year=2012&no=262857