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*분석 종목: 디이엔티
 
*투자기간 :(단기투자,중기투자,장기투자) 중장기투자
 
*현재가 : 34,150 원(2023년 9월 15일 종가 기준)

*목표가 : 미상(+%)=>유상증자 이후 체크 필요
 
*손절가 : 30,350 원 (손절 필수, 몰빵금지, 분산투자, 매수 여부 답변 및 사후 코멘트 의무 없음)
 
*기업개요 : OLED 공정 및 검사장비, Micro-LED 검사장비, 이차전지 제조장비를 개발하는 등 다양한 장비를 제조 및 판매하는 종합장비회사로 시작하였으며 최근 이차전지 제조공정의 핵심장비인 레이저 노칭장비를 개발, 상용화하면서 전기자동차와 함께 주목받고 있는 이차전지 장비사업에 진출.

한편 당사의 이차전지 제조장비 주요제품은 레이저 노칭장비 등이 있으며, 국내외 Major 고객사에 공급 중. 또한 디스플레이 검사장비 주요제품은 Array Tester, Aging Tester, AMI 등이 있으며, 국내외 디스플레이 패널제조사에 공급하고 있음.
 
2022년 연간사업보고서상 매출 비중은 2차전지 레이저 노칭장비 33.29%, 2차전지 기타 장비 제조에 필요한 부품, 기술 및 설치용역 7.12%, 디스플레이 사업부 59.59%.
 
하지만 2023년 6월 반기보고서 상 매출비중은 2차전지 사업부의 레이저 노칭장비 78.27%, 기타 장비 제조에 필요한 부품, 기술 및 설치용역 등 13.76%, 디스플레이 사업부 7.97%으로 2차전지 사업부의 매출이 늘고 있음.
 
*재무재표 : 장단점
 

 
시장 전망치는 긍정적, 다만 유증총액 1215억으로 증가된 자본이 얼마나 영업이익 창출로 이어지느냐 팔로우 업 필요. 최대 주주 지분률 18%로 부족하지 않나 싶음.

*차트 및 수급 분석 : (정배열,역배열,하락후반등)
 

 
최근들어서 기관투자자 매수전환하고, 소폭이지만 공매도 생겨나면서 시장에서 관심을 보이는 듯
 
*뉴스 및 시장 분석:
 
[파워 e종목] 디이엔티, 고객사 양극 레이저 노칭 대규모 발주에 주가 날개 달까 < 코스닥 < 인베스트먼트 < 기사본문 - 데일리인베스트 (dailyinvest.kr)

 
디이엔티는 1998년부터 TFT-LCD 검사장비인 프로버(Automatic, Manual Cell Prober)를 국내 유수의 업체에 공급해왔으며, 시장점유율 70%를 유지하고 있음. 또한 TFT-LCD 점등 검사기, PDP 점등 검사기, TFT-LCD, Color Filter Glass 검사 장치인 MacMic등을 개발 완료하여 공급 중. 그리고 2차전지 조립공정에 쓰이는 양극 레이저 노칭장비를 제조할 수 있는 유일한 기업이기도 함.
 
비즈니스리포트 (businessreport.kr)

 
디이엔티는 지난 2017년부터 레이저 노칭기 개발을 시작해 2021년 말부터 레이저 노칭기 양산라인 매출이 생김. 레이저 노칭기는 기존에 사용하는 프레스 노칭기와 비교해 속도, 수율, 비용 등에서 장점이 있으며 특히 불량률이 낮은 것이 가장 큰 장점.
 

현재 2차전지 장비업계에서 가장 부각되는 공정은 자동화 공정이며 조립공정에서는 디이엔티의 양극 레이저 노칭을 시작으로 기존 프레스 노칭을 레이저 노칭으로 대체 중. 전극 공정 중 연속식 믹서, 건식 코터 등도 테스트 단계.

레이저 노칭기를 양산 라인에 공급하는 것은 디이엔티가 국내에서 유일하며, 2차전지 양산 라인에 레이저 노칭기를 설치한 것도 국내외에서 LG에너지솔루션이 유일. 디이엔티는 지난해 LG에너지솔루션에서 800억 원 수주를 받음. 특히 LG에너지솔루션은 북미 시장에 공장을 확대하고 있으며, 양산 라인에 디이엔티의 레이저 노칭기가 단독으로 공급되고 있음.
 

 
앞서 지난 2월13일에는 디이엔티의 핵심 고객사인 LG에너지솔루션이 미국 제너럴모터스(GM)와 세 번째 공장을 합작하면서 단일 기준 최대 규모의 2차전지 제조 장비를 발주한다는 소식에 디이엔티는 전일 대비 8% 넘게 상승. LG에너지솔루션과 GM의 합작사 얼티엄셀즈 3공장은 내년 하반기 가동될 예정. LG에너지솔루션은 이 공장에서 고성능 전기차 60만대(50GWh)에 탑재할 배터리를 생산할 계획이라고 알려짐.
 
디이엔티의 양극 레이저 노칭은 아직 대체 불가로 독보적 기술력을 확보하고 있으며 디이엔티의 파우치 라인에는 2~3년은 락인 효과를 누리며 전량 공급할 수 있음.

미래에셋 리서치에 따르면 3분기에는 LGES 향 스탤란 45GWh, 미시건 GM3 45GWh, 자체 미시건 20GWh 발주할 것으로 추정되며 4분기부터는 순차적으로 애리조나 45GWh, 혼다 45GWh, 현대차 35GWh 발주가 예상됨.

디이엔티는 또한 내년부터 양극 레이저 노칭 이외에 음극 레이저 노칭도 진출할 가능성이 있음. 양극 레이저 노칭이 음극 레이저 노칭보다 어렵기 때문에 디이엔티는 음극 레이저 노칭도 대응이 가능.
 
디이엔티, 이차전지 장비 주문 대응 위해 대규모 증자 - 아시아경제 (asiae.co.kr)

 
최근 이차전지 업체들은 수율 관리를 위해 레이저 노칭장비 도입을 적극 고려 레이저 노칭장비를 공급하려면 약 3년에 걸쳐 이차전지 제조 업체의 성능 및 가동평가를 통과해야 함. 디이엔티는 북미 지역에서 대규모 증설을 계획 중인 LG에너지솔루션에 파우치형 양극 레이저 노칭장비를 독점 공급하고 있음. 신규 업체가 시장에 진입하기 전까지 디이엔티의 수주가 늘어날 가능성이 높음.
 
하지만 디이엔티의 재무상태는 열악. 연결기준 부채총계는 2020년 약 264억원에서 올해 1분기 약 846억원으로 늘었다. 장기간 당기순손실이 이어지면서 자본총계는 같은 기간 256억원에서 약 223억원으로 감소. 연결기준 부채비율은 2020년 말 102.8%에서 올해 1분기 말 380.2%로 277.4%포인트 상승했고, 장·단기 차입금 규모는 192억원에서 400억원으로 증가.
 
이는 이차전지 레이저 노칭장비를 개발하고 생산공장을 확보하기 위한 시설자금 등을 차입금으로 충당한 결과. 차입금이 늘어나고 금리 인상까지 겹치면서 이자비용 규모가 더욱 더 커짐. 지난해 이자로 지급한 비용은 11억6000만원이었고, 올 1분기에는 5억4000만원을 지급.
 
디이엔티는 증자로 조달한 자금 가운데 277억원을 채무를 상환하는 데 사용되고, 차입금 가운데 70%가량을 상환하면서 재무구조 개선과 이자비용을 절감할 수 있음. 나머지 자금 가운데 768억원은 원재료 구입비용으로 지출할 계획. LG에너지솔루션 등과 체결한 양극용 레이저 노칭장비 대규모 공급계약으로 수주물량이 급증하면서 대규모 운전자금이 필요해짐. 원재료 구매비용과 별도로 143억원은 고성능 노칭장비를 개발하기 위해 다양한 연구를 위한 연구개발자금으로 배정. 
 
이차전지 제조업 시장 규모가 커지면서 전극공정 핵심 장비인 레이저 노칭장비 수주도 견조한 흐름을 보일 전망이고, 이번 유증은 디이엔티의 향 후 매출에 긍정적.
 
핵심 포인트 3가지 이상 :
1) 2차전지 업체들 기존 장비를 레이저 노칭 장비로 교체 중.
2) 레이저 노칭장비 2-3년 정도 독점 공급 가능할 전망.
3) 유증을 통한 재무구조 개선 및 고객사 발주에 적극 대응

2022년 1월 27일은 약세장에 지친 투자자들에게 재난지원금인 LG에너지솔루션의 IPO가 있는 날이었다.

너무 큰 시총으로 인해 따상의 꿈은 이루어지지 못했지만 시가총액 100조로 SK하이닉스를 제치고 2위를 차지했다.

"1주당 20만원 벌었네"…LG엔솔 '따상' 실패에도 시총 100조 - 머니투데이 (mt.co.kr)

하지만 공모주 투자자들에 수익를 마냥 축하할 수만은 없는 일이다. 

​사상 최대 IPO LG에너지솔루션 상장의 그림자… 유동성 블랙홀 | 아주경제 (ajunews.com)

LG에너지솔루션을 매수하기 위해 사전에 기관들은 실적과 펀더멘탈에 문제가 없는 종목들을 매도하고 있었으며 이는 2022년 1월 한국 증시의 수익률을 악화시키는 결정적인 원인이었다.

게다가 LG에너지솔루션이 현재 흑자회사가 아니라는 점은 더 큰 문제이다. LG에너지솔루션은 지난 2020년 기준으로는 5091억3000만원의 영업손실을 기록했다. 지난해 3분기까지 입은 손실 규모도 879억4000만원이다. 

현재 코스피 시총 순위 1위부터 10위까지 회사 중 연간기준 영업손실을 기록하고 있는 곳은 없으며,시총 12위 SK이노베이션이 지난 2020년 영업손실을 기록했지만 지난해는 흑자전환이 예고됐다. 

이처럼 시총 순위가 높은 회사가 적자를 기록할 경우 코스피 전체의 밸류에이션이 나빠질 수 밖에 없고 외국인과 기관은 한국증시가 이전보다 더 고평가 상태라고 생각하고 비중을 줄일 가능성이 높다.

SK증권은 신규상장 등을 감안한 P/E로 약 2,600pt 중후반 정도를 코스피의 하단으로 추정했으며 27일 지수는 2614.49 포인트로 마감하였다. 일단 밸류에이션 상 바닥은 형성한 셈이다. 그렇다면 정말로 밸류에이션 상 저점에 도달하기만 하면 괜찮은 걸까?

'몸값 100조' LG엔솔, 수급교란·지수왜곡 부르나 (sedaily.com)

사실 LG에너지솔루션은 상장 직후 유통 가능 물량은 전체의 8.8%에 불과하다. 이처럼 공급이 빠듯한 상황에서 펀드 등의 매수 쟁탈전이 펼쳐지면 ‘지수 편입 가능성에 주가 상승→편입 확정→수요 확대→주가 고평가’라는 연쇄 작용이 발생할 가능성이 크다. 그리고 패시브 펀드들은 밸류에이션이나 펀더멘털을 따지지 않고 기초지수 편입 비중에 비례해 자금을 기계적으로 배분하며 가격이 뛸수록 다른 종목의 비중 하락은 불가피하다.

코스피200은 유통 가능 물량을 고려해 편입 비중을 결정하기 때문에 시장의 우려가 과하다는 반론도 있지만 이 정도 규모의 IPO가 워낙 드물다보니 그 파장을 예측하기는 쉽지 않다. 당분간 증시는 LG에너지솔루션이 좌우하는 왝더독 증시가 이어질 전망이다.

재래식 경제학의 수요공급 논리는 수요>공급=> 가격상승, 수요<공급=>가격하락이라고 말한다.

하지만 어떤 대상이 투자 내지는 투기의 대상이 되는 순간 너무나 당연해보이는 이 논리는 신기루처럼 사라진다.

재래식 경제학자들은 조선 말기 성리학자와 같이 현학적 이론에 집착할 뿐 인간의 본질과 욕망을 제대로 이해하지 못하고 그들에게 동의하는 적지 않은 수의 사람들 역시 그렇기 때문이다. 존 메이나드 케인즈 정도를 제외하고 경제학자 중에서 투자해서 똑바로 돈 벌어본 사람이 얼마 안되는 것은 다 이유가 있다.

이는 가격 상승 기대가 인간의 탐욕을 자극하고, 인간의 탐욕은 그 어떤 시장도 '자산시장'으로 만들기 때문이다.

"문재인 정부 수도권 아파트 공급물량 역대정부 중 최고 수준" | 연합뉴스 (yna.co.kr)

재래식 경제학에서 말하는 '부의 효과' 따위를 믿은 박근혜 정부는 '빚내서 집사라'를 외쳤고, 이 후 아파트는 '사는 곳'이 아닌 '사는 것'이 되었다. 그리고 이 후 문재인 정부가 지역균형개발에 대한 인식 부족과 대규모 민간 분양공급이라는 정책 실패를 저지르면서 '다주택자 성공시대'가 열렸다. 다주택자의 성공신화는 SNS를 타고 전국 방방곡곡으로 퍼져나갔으며, 이 후 적지않은 2030들이 영끌은 새로운 주택 수요가 되었다.

2월 입주 물량, 2012년 이후 2월 물량 중 최저치 - 노컷뉴스 (nocutnews.co.kr)

하지만 오히려 2012년 이 후 최저 공급물량을 앞둔 2022년 1월 현재 서울의 아파트 가격은 하향 안정세로 접어들고 있다. 이번 대선에서 아파트 가격을 폭등시키는 정책을 펴는 정부가 들어오지 않는 한 현 추세가 이어질 가능성이 높다고 본다. 결국 수요공급의 법칙은 현실 경제 문제를 해결하지도, 설명하지도 못한다는 것이 또다시 드러난 것이다.

'공급은 수요를 창출한다' 1승 적립.

올해 코스피 IPO 공모금액 17조원·공모시총 87조원…역대최대 - 매일경제 (mk.co.kr)

이는 주식시장에서도 여지없이 드러난다. 2021년 코스피 시장은 사상 최대 IPO 규모를 기록했지만 시장은 붕괴하지 않았다. 2021년 연 초 이 후 서울 아파트 시장으로 큰 손들이 빠져나가고, 거래대금이 줄어든 것을 감안하면 솔직히 선방한 거 아닌가 싶을 정도다. 지속적인 IPO가 일종에 컨벤션 효과를 일으킨 것이고, 주식투자에 대한 지속적인 관심으로 이어진 것이다.

'공급은 수요를 창출한다' 또다시 1승 적립.

"자금 블랙홀"…LG에너지솔루션 시총 2위 넘본다 (ebn.co.kr)

1월 28일 상장 직 후 시총 4위, 소위 말하는 따상을 기록하면 SK하이닉스를 제치고 시총 2위를 기록하는 초대형 IPO 대어인 LG에너지솔루션이 상장 예정이다. 그리고 LG에너지솔루션을 담기 위한 주요 ETF들과 뮤츄얼 펀드들의 매도로 인해 시장은 크게 조정을 받고 있다. 하지만 주식 시장에서 돈을 벌려는 인간의 의지가 있고, 주식시장이 자산시장이라는 두가지 사실을 믿어보자.

‘역대 최대’ 공모주 청약 LG에너지솔루션, 상장 첫날 ‘따상’ 가나 : 주간동아 (donga.com)

LG에너지솔루션의 상장 및 첫 거래일은 2022년 1월 27일. 기관들의 락업 물량을 제외한 유통 가능물량들은 늦어도 2월 1-2 주 안에 시장에서 소화될 가능성이 크고 이는 증시를 반등 시키는 밑거름이 될 가능성이 크다. 

'공급은 수요를 창출한다' 또다시 1승을 적립할 수 있을 것인가?

'다른 모든 조건이 동일하다'면 아마 그럴 가능성이 높다.

인간은 투자해서 돈을 벌고 싶어하고, 주식시장은 자산시장이니까.