삼천리 정리 및 분석(20220529)

추천종목 : 삼천리

 

추천목적 :(단기투자,중기투자,장기투자) 중장기투자

 

현재가 : 160,000 원

목표가 : 미상

손절가 : 13,8000원 (손절 필수, 몰빵금지, 분산투자, 사후 코멘트 의무 없음)

 

기업개요 :

 

경기, 인천지역의 도시가스 소매 공급, 집단에너지(열, 전기 생산, 수송 및 판매), 플랜트(가스, 열 배관 공사업, 에너지솔루션 및 엔지니어링 사업), 발전(발전업) 주력으로 하고, 기타 사업으로 신재생에너지 사업, 외식업, 호텔업 등을 영위함.

 

매출비중은 도시가스 68.48%, 집단에너지 2.13%, 플랜트 2.12%, 발전 16.21%, 기타 사업 11.06%로 구성됨.

 

재무재표 : 장점- [(매출,영업이익,당기순이익,PER,PBR,ROE,부채비율)상승 등] 지속적인 매출액 상승, 안정적 사업구조, 성장산업에 진출, 밸류에이션 메리트(2022년 5월 27일 종가 기준, PER: 11.41배, PBR: 0.39배, PSR: 0.13배)

                 단점- [(매출,영업이익,당기순이익,PER,PBR,ROE,부채비율)하락 등] 낮은 수익성, 변하지 않는 배당액

차트 및 수급분석 : 2022년 3월  말 이 후부터 금융투자가 가세하며 상승 시작. 

 

뉴스 및 시장 분석 : 

 

5월 1일부터 주택용 도시가스 요금 8.4% 인상

https://biz.chosun.com/policy/policy_sub/2022/04/29/4IEBXMNJNJALXEWKO7ZKEOT3NI/

5월 1일부터 주택용 도시가스 요금 8.4% 인상

 

 

산업통상자원부는 5월 1일부터 주택용 도시가스의 요금을 현행 14.6543원/MJ(메가줄·가스 사용 열량 단위)에서 15.8810원/MJ로 8.4% 올린다고 밝힘. 음식점이나 식당, 숙박업 등 ‘영업용1′ 요금은 현행 14.2631원/MJ에서 15.5100원/MJ로 8.7%, 목욕탕·쓰레기소각장 등 ‘영업용2′ 요금은 현행 13.2614원/MJ에서 14.5083원/MJ로 9.4% 상승. 이번 가스 요금 조정으로 가구당 평균 가스요금은 월 2450원 가량 오를 전망. (서울 기준 월 가스요금은 평균 2만9300원에서 3만1750원으로 증가)

 

가스비가 큰 폭으로 오르게 된 것은 작년 12월 개정한 ‘천연가스 공급규정’에 따라 5월부터 지난해 정산단가 1.23원/MJ이 민수용 요금에 반영됐기 때문.

 

<천연가스 선물 가격(20220526 기준)>

 

최근 천연가스 선물 가격은 최근 10년 내 최대치를 기록하고 있음. 기체로 되어있기 때문에 원유나 광물보다 상대적으로 장기 보관이 쉽지않고, 계절적으로 수요가 줄어드는 여름을 앞두고 있다는 점에서 이례적인 상황으로 보임.

 

[WGC 2022]우크라이나 전쟁, 천연가스 가격 불안정성 파장 커 (gasnews.com)

[WGC 2022]우크라이나 전쟁, 천연가스 가격 불안정성 파장 커 - 가스신문

 

이는 장기간에 걸친 저금리 시대 그리고 러시아와 우크라이나 사이의 전쟁으로 러시아산 가스의 공급이 차질을 빚으면서 글로벌 천연가스 시장에 상승 모멘텀이 형성된 것이 원인으로 앞으로 상당기간 인플레이션이 이어질 가능성이 있음을 의미.

 

도시가스에 수소를 섞어 공급한다고? 왜? : 경제일반 : 경제 : 뉴스 : 한겨레 (hani.co.kr)

도시가스에 수소를 섞어 공급한다고? 왜?

 

이러한 천연가스 가격 상승 대응과 수소 경제 활성화를 위하여 산업부는 도시가스로 인한 온실가스 배출량을 줄이고, 2026년까지 수소 20% 혼입을 목표로 삼고 있음.

 

수소가 혼입되는 만큼 도시가스 사용량이 줄어 온실가스 발생량을 감축할 수 있으며, 우리나라의 연간 천연가스 사용량은 4천만t 중 수소를 10%(부피 기준) 혼입하면 연간 129만t의 천연가스 사용이 줄고, 이를 통해 연간 355만t의 이산화탄소 감축 효과가 기대됨. 수소는 천연가스 주성분인 메탄과 비슷한 열량을 내고, 휘발유에 경유를 섞는 것과 비슷한 원리. 기존의 가스 배관망을 활용하는 방식이라 수소 전용 배관망을 갖추기 전에 수소 경제 활성화를 꾀할 수 있다는 장점도 있음.

 

다만 크기가 작고 가벼운 수소의 특성으로 인해 수소 취성, 수소 누출, 도시가스와 수소의 분리 현상이 발생할 수 있어 도시가스 배관망 및 사용기기에 대한 수소 호환성과 안전성 검증이 필요. ‘수소 취성’은 수소가 금속 내부로 퍼져 취약하게 만들고 파괴하는 현상을 의미.

 

산업부에 따르면, 도시가스 수소 혼입 실증은 몇몇 다른 나라들에서 이미 진행되고 있음. 미국은 2020년말부터 천연가스 배관의 수소 호환성, 수명 분석에 대한 연구를 진행 중이며, 천연가스 공급기업인 소칼가스(SoCalGas)는 천연가스 배관망에 수소 20% 혼입을 목표로 2020년말부터 실증을 벌이고 있음. 영국은 도시가스에 수소 20% 혼입을 목표로 2019년부터 배관 및 사용기기에 대한 안전성 실증을 진행 중. 독일 전력기업인 이온(E.ON)은 지난해 10월 천연가스 배관에 단계적으로 수소를 20%까지 혼입하는 프로젝트를 추진 중.

 

도시가스사, 수소사업 진출 적극 모색할까? (h2news.kr)

도시가스사, 수소사업 진출 적극 모색할까?

 

도시가스 회사들도 수소사업 진출에 적극적. 도시가스 사업은 민간기업이 운영하지만 공공적 성격이 강한만큼 도시가스 요금의 결정권은 지자체에 있음. 따라서 민간 기업의 마진은 제한적일 수 밖에 없음. 또한 전국 도시가스 보급률은 85%에 달하고 수도권의 경우 92%에 달하는 포화시장. 따라서 삼천리 등 많은 도시가스 기업들이 연료전지 시장으로 진출하고 있음.

 

‘도시가스 개질’ 연료전지 사업, 새 먹거리 부상할까 < LNG < 가스 < 기사본문 - 에너지플랫폼뉴스 지앤이타임즈 (e-platform.net)

‘도시가스 개질’ 연료전지 사업, 새 먹거리 부상할까 - 에너지플랫폼뉴스 지앤이타임즈

 

수소생산의 가장 이상적인 방식은 물의 전기분해를 통한 방식이나 국내의 경우 대부분 도시가스인 메탄(CH4)을 개질하는 방식을 활용하고 있음. 다만 메탄을 개질할 경우 필수적으로 온실가스인 이산화탄소 배출이 발생하게 되며 이러한 특성으로 인해 현재 국내 연료전지 발전의 친환경에 대한 문제가 제기되기도 함. 

 

사실 미국의 경우 연료전지를 RPS 인정범위에 포함하고 있으나 태양광 및 풍력 등 재생에너지의 전기에너지를 이용해 수전해 한 경우에만 인정하는 경우가 대부분이며 천연가스 개질을 통한 연료전지 발전을 인정하는 경우는 일부수준에 불과. 일본의 경우에도 FIT 지원 범위에 태양광을 활용한 연료전지 발전량을 포함하는 ‘더블발전’ 제도를 운영하고 있어 우리나라의 천연가스 개질방식을 육성하는 정책과 차이가 있음.

하지만 이산화탄소를 제외한 주요 온실가스(NOx, SOx)와 미세먼지 배출량의 경우 기존 화력발전에 비해 현저히 낮은 수준이므로 환경적 측면에서 보급의 타당성은 충분. 

또한 신규 발전소 건설의 주민 수용성 문제와 직결되는 소음 측면에서도 기존 화석연료 발전시설의 절반수준을 나타내며, 발전사업자의 RPS 이행과 REC를 통한 안정적인 수익 확보 측면에서도 연료전지의 비교우위가 있음. 그리고 타 신재생에너지원의 간헐적 발전 특성으로 인해 설비운영이 불확실한 반면 도시가스를 개질해 주로 발전하는 국내 연료전지 발전사업의 경우 기후조건과 무관하게 안정적 가동이 가능한 것이 장점.

단위면적당 발전량의 경우에도 타 신재생에너지 발전설비에 비해 집약적으로 설비를 구축할 수 있어 상대적으로 작은 용지를 활용할 수 있음.

 

도시가스업체 삼천리, 새 먹거리는 '연료전지발전' : 네이트 뉴스 (nate.com)

도시가스업체 삼천리, 새 먹거리는 '연료전지발전' | 네이트 뉴스

 

삼천리의 연료전지 EPC사업 계열사인 삼천리ES의 시공 실적은 지난해까지 누적 304㎿로 전년(270㎿) 대비 12.5% 증가. 이는 국내 전체 연료전지 EPC 시공 시장에서 30%를 차지하는 규모. 2018년부터 4년 연속 연료전지 EPC 시장 1위를 차지. SK에코플랜트가 21%, 한국종합기술이 10% 내외 점유율로 뒤를 잇고 있음.

경기와 인천 지역에 도시가스를 공급하고 있는 삼천리는 2012년 신성장동력 발굴 차원에서 수소와 산소의 전기화학 반응을 통해 열과 전기를 생산하는 연료전지 EPC 사업에 진출.

 

삼천리는 국내 최대 도시가스 사업자이기 때문에 발전 및 에너지 설비 공사 노하우가 많아 시너지가 크고, 삼천리ES는 국내에서 가장 많은 연료전지 발전소 설계 및 운영 노하우를 갖고 있음.

 

‘수소법 개정안(수소경제 육성 및 수소 안전관리에 관한 법률 일부개정법률안)’이 통과될 경우 시장이 더 활성화될 전망. 삼천리ES의 매출은 2020년 기준 1400억원 규모로 아직 삼천리 전체 매출(3조2138억원)에서 4% 수준.

 

[핵폐기물, 빨간불] ③ 고준위 방폐장 부지 선정 실패의 역사 | 뉴스민 (newsmin.co.kr)

[핵폐기물, 빨간불] ③ 고준위 방폐장 부지 선정 실패의 역사

 

1983년 당시 전두환 정부는 원전 부지 외부에 방폐장을 따로 건설키로 하고 방사성폐기물관리사업대책위원회를 구성하여 방폐장 건설 계획을 구상. 하지만 2005년 노무현 정부가 경주 중저준위 방폐장 건설할 때까지 무려 22년 동안 이나 역대 정권이 모두 실패.

 

이 후 집권한 이명박, 박근혜 정권은 원전을 지원한다고 했으나 이에 필수적인 방폐장 건설을 위한 가시적인 노력도, 명확한 성과도 없이 허송세월만 한 것이 현실. 윤정권의 원전육성 발언이 선거용 포뮬리즘일 가능성도 배재할 수 없음.

 

‘탈원전 백지화’ 필수조건 방폐장…내년 절차 착수해도 2060년 완공 - 아시아경제 (asiae.co.kr)

‘탈원전 백지화’ 필수조건 방폐장…내년 절차 착수해도 2060년 완공

 

방폐장은 크게 임시저장시설(맥스터), 중간저장시설, 영구저장시설 등 3가지로 나뉨. 원전국은 중간저장시설을 거쳐 영구저장시설을 구축하는 절차를 밟을 수밖에 없음. 매년 증가하는 전기 사용량에 맞춰 원전 발전량을 늘리면 사용후핵연료도 이전보다 많이 배출되기 때문.

 

맥스터로 향후 사용후핵연료 배출량을 감당하기는 역부족인 것이 팩트. 국내 맥스터는 임계점에 근접. 산업통상자원부에 따르면 지난해 기준 고리·한빛 원전의 방폐물 포화율은 각각 83.8%, 74.2%로 모두 2031년이면 한계치에 도달. 바로 이듬해면 한울 원전(80.8%)도 포화. 올해 포화가 예상됐던 월성 원전이 지난달 맥스터 7기를 증설해 포화 시점을 늦췄을 뿐.

 

다량의 열과 방사능을 내뿜는 사용후핵연료는 자연에 무해한 상태로 돌아가려면 약 10만년이 걸리고, 국제원자력기구(IAEA)는 이 기간 동안 안전하게 사용후핵연료를 보관하는 방법은 지하 300~1000m 깊이 암반에 저장시설을 만드는 심층처분 방식이 필요. 핀란드, 스웨덴 등 영구처분시설을 구축 중인 선진국도 심층처분을 택함.

 

그리고 2022년 현재 특별법을 제정한다고 해도 약 40년 후인 무려 2060년에나 영구처분시설을 확보할 수 있음. 제2차 고준위 방폐물 관리 기본계획에 따르면 영구처분시설 건설에 소요되는 시간은 약 37년. 부지적합성 심층조사 등 부지 선정 절차만 약 13년 소요. 내년 당장 부지 선정 절차에 들어가도 2036년에나 첫 삽을 뜰 수 있음. 그나마 이 조차도 전두환 정부 이 후 무려 22년 동안 방폐장 설치를 막아온 현지 실거주 주민과 해당 지역 부동산 보유자의 반대를 감안하면 의미없는 수치일 가능성도 배재하지 못함.

 

새로 만들어진다고 해도 최소 40년에서 어쩌면 60년 후에, 어쩌면 없을지도 모르는 방폐장을 믿고 원전을 육성하겠다는 발상이 시장에 유의미한 영향을 미칠 가능성은 높지 않다고 보는게 합리적.

 

추천이유(매수해야 되는 이유) 3가지 이상 :

 1) 천연가스 가격 상승

 2) 연료전지 발전시장 적극 진출

 3) 정부의 원전 육성 정책의 구조적 한계