Are Stocks Doomed by Demographics?(주식시장은 인구 통계학적 요인으로 인해 붕괴할 것인가?)

 

The stock market got a big boost on Sept. 13 when the Federal Reserve announced it would be pumping money into the financial system for as long as it takes to lift the economy. But what if the Fed is up against a force that’s stronger than money—demographics?

지난 9월 13일 미 연준이 경기가 회복될 때까지 양적완화를 지속할 것이라는 발표를 함에 따라 주식시장은 큰 상승세를 보였다. 그러나 통화정책보다 더 큰 영향력을 가진 인구통계에 대해서 연준은 어떻게 대응해야 할까?

 

Last week I came across a gloomy analysis on the aging of America’s impact on the economy. Then I found strategists who are using demographics to make a bullish case. Here are the details.

지난 주 미국 경제에 미래를 부정적으로 바라본 보고서가 발표되었다. 그래서 나는 인구통계학을 상승론의 근거로 사용하는 투자전략가를 찾아보았다. 아래 내용이 바로 그 세부 내용이다.

 

An economics blog posted a depressing speech given by author and newsletter writer Harry Dent, called “A Decade of Volatility: Demographics, Debt, and Deflation.” “There is,” Dent says, “simply no way the Fed can win the battle it’s currently waging against deflation, because there are 76 million Baby Boomers who increasingly want to save, not spend. Old people don’t buy houses!”

경제 블로거들은 작가이자 투자정보지 저자인 해리 S 덴트의 글인 "변동성의 역사: 인구통계학, 부채, 그리고 디플레이션"이라는 글을 포스팅하고 있다. 이 글에서 덴트는 말하기를, "7600만명의 베이비 부머들이 소비보다 저축을 선호하는 상황속에서 연준이 디플레이션과의 싸움에서 이길 방법은 없다. 그들은 집을 살 생각이 없다!"

 

He explains that the peak of the recent housing boom featured upper-middle-class families living in 4,000-square-foot McMansions. “About ten years from now,” he says, “what will they do? They’ll downsize to a 2,000-square-foot townhouse. What do they need all those bedrooms for? The kids are gone. They don’t visit anymore. Ten years after that, where are they? They’re in 200-square-foot nursing homes. Ten years later, where are they? They’re in a 20-square-foot grave plot. That’s the future of real estate. That’s why real estate has not bounced in Japan after 21 years. That’s why it won’t bounce here in the U.S. either. For every young couple that gets married, has babies, and buys a house, there’s an older couple moving into a nursing home or dying.”

최근의 주택 붐은 400피트 맥멘션에 사는 것을 중상류층의 정의로 만들었다. 덴트는 말한다. "지금으로부터 약 10여년 이 후 , 그들은 어떻게 살고 있을까? 2000피트짜리 타운하우스로 집을 줄일 것이다. 그렇게 많은 침실들이 그들에게 왜 필요한가? 아이들은 독립했고, 그들을 더 이상 찾지 않는다. 또 다시 10년이 지난 이 후, 그들은 뭘 하고 있나? 200 피트 짜리 요양원에 살고 있을 것이다. 거기서 또다시 10년이 지난다면, 그들은 어떻게 될 것인가? 20피트 짜리 묘지에 묻히게 될 것이다. 그것이 부동산의 미래이다. 그것이 일본에서 부동산이 21년 간 오르지 못하게 된 이유이다. 또한 그것은 왜 지금 미국의 부동산이 살아나지 않는가 하는 질문의 답이기도 하다. 결혼을 한 젊은 부부들은 아이를 가지고, 집을 사고, 나이가 들면 요양원에 들어가거나 죽는다.

 

Would the gentleman like Prozac gravy with that hunk of cold turkey?

어느 누가 프로작(우울증 치료제) 국물에 다 식은 칠면조 구이를 좋아하겠는가?

 

Dent tracks a 46-year leading indicator that he says identifies a predictable peak in spending of the average household. He notes the Baby Boom birth index started to rise in 1937 and continued its ascent until 1961 before it fell. The result: “Add 46 to 1937, and you get a boom that starts in 1983. Add 46 to 61, and you get a boom that ends in 2007.”

덴트는 46년간의 평균 가계지출을 통해서 평균 가계지출의 고점을 통해 시장을 예측할 수 있다고 주장했다. 그는 1937년부터 출생자 수가 증가하기 시작하여 1961년까지 지속되었으며 이들이 베이비부머라고 했다. 그는 덧붙여 말하기를, “1937년으로부터 46년이 지난 1983년부터 경제호황이 시작되었고, 여기서 46~61을 더한 2007년 말에 경제 붐이 끝났다” 라고 했다.

 

And you know how marvelous things have been since 2007. Dent’s argumentative upshot: Painful, chronic deflation is here for quite some time. And there’s not much anyone can do about it. Lest you attempt to look for demographic silver linings, he urges, “Don’t hold your breath for the Echo Boomer generation.” That would be the group born between the early 1980s and mid-’90s.

그리고 당신은 2007년까지 얼마나 놀라운 일들이 벌어졌는지 이미 알고 있다. 고통스럽고, 만성적인 디플레이션이 앞으로 벌어질 것이고 사람들이 할 수 있는 것은 거의 없다는 덴트의 주장은 논란거리가 되기 충분했다. 혹시라도 어떤 긍정적인 측면도 있지 않을까 하는 당신의 생각에 덴트는 이렇게 말한다. "메아리 세대에도 기대를 걸 수 없다" 메아리 세대는 1980년에서 1990년 대 중반에 태어난 사람들을 의미한다.

 

Well, Tobias Levkovich, Citi’s chief U.S. equity strategist, put out a note this week that enthused about that very cohort. It got picked up by Bloomberg charts whiz Dave Wilson and by Josh Brown’s Reformed Broker blog. Levkovich posits that demographics are about to shift in favor of equities for the first time since the 1990s. Saving and investing by the Echo Boomers, writes Levkovich, “would generate a new set of equity fund inflows.” Levkovich plotted a century-long chart of the number of people aged 35 to 39 and found that it tracked fairly well against stock prices. That relationship suggests a coming spike in stocks as Echo Boomers reach that potent age level. This age group is on the verge of increasing for the next 17 years.

그렇지만, 시티은행의 미국주식 전략책임자인 토비어스 레브코비치는 사람들이 열광할만한 내용을 발표했다. 이는 데이브 윌슨 및 조쉬 브라운의 Reformed Broker 블로그를 통해 불룸버그 차트 위즈에도 개재되었다. 레브코비치는 인구통계학적 자료들이 1990년 대 이 후 주식시장에 긍정적으로 변화하고 있다고 말했다. 그는 메아리 세대의 저축과 투자가 증가하고 있는 상황에 대해서, "주식형 펀드 분야로 새로운 자금흐름이 나타날 것"이라고 말했다. 레브코비치는 몇 세기에 걸친 35세에서 39세 성인 인구 수의 차트를 살펴본 결과 이는 주식시장과 아주 유사하게 움직인다는 것을 발견했다고 말했다. 이러한 상관관계는 최근 주식시장의 상승이 메아리 세대의 잠재적 연령 수준에 의한 것임을 시사하고 있다. 이 연령대는 앞으로 17년 간 증가세를 보일 가능성이 크다.

 

Dave Wilson charted the number of Americans who were 35 to 39 years old at midyear, as compiled by the U.S. Commerce Department, with the Standard & Poor’s 500-stock index’s performance since 1980. At least where equity valuations are concerned, the picture does not lend weight to Dent’s inevitable-inexorable-deflation thesis.

데이브 윌슨은 미국 상무부에서 집계하는 연중 35세에서 39세에 미국 성인 남성의 수와 1980년 이 후 S&P 500지수의 성과를 비교하였다. 이 차트는 주식시장의 밸류에이션이 약세를 보이는 시점을 놓고 보면, 덴트의 '피할 수 없고, 냉혹한 디플레이션' 이론과 다른 결과를 보였다.

 

For Josh Brown’s part, he and business partner Barry Ritholtz observed that the timeline of a boom in 35- to 39-year-olds “coincides perfectly with the time frame we’re guesstimating as the end of the secular bear market we’ve been in since 2000. (They tend to run 17 years on average.)”

조쉬 브라운과 그의 비즈니스 파트너 배리 리톨츠는 35세에서 39세 성인인구 수의 붐이 나타나는 상황을 관찰하고 이렇게 말했다. "우리가 예상했던 대로 완전히 우연에 불과한 일이고, 2000년 이 후 나타난 장기간의 약세장이 끝날 것이다" (그들은 17년을 평균적인 강세장의 기준으로 본다.)

 

Meanwhile, at the intersection of these two world views is the lesson of the past four years: The stock market can inflate in a broadly deflationary economy.

한편으로는, 이러한 두가지 견해가 만나는 부분은 우리에게 지난 4년간의 매우 중요한 교훈을 준다. '주식시장은 상승할 수 있다. 비록 광범위한 디플레이션이 나타난다고 해도'

 

Farzad is a Bloomberg Businessweek contributor.

 

출처:

http://www.businessweek.com/articles/2012-09-17/are-stocks-doomed-by-demographics